ارتفع مؤشر «رايت موف» لأسعار المنازل في المملكة المتحدة على أساس سنوي إلى -0.3% في مايو، مقارنةً بـ -0.9% سابقاً.
يشير ذلك إلى أن معدل التغير السنوي ما زال سلبياً، لكن وتيرة التراجع أصبحت أبطأ من القراءة السابقة.
تباطؤ الهبوط السنوي في أسعار المنازل يوحي بأن سوق العقارات يقترب من قاعه. وهذا يقلّل احتمال حدوث ركود اقتصادي حاد ناتج عن انهيار في سوق الإسكان، وهو مصدر قلق رئيسي لدينا طوال عام 2025. لذلك ينبغي تعديل المراكز التي كانت تراهن على مزيد كبير من الضعف في اقتصاد المملكة المتحدة.
هذا الاستقرار قد يقلّل دافع بنك إنجلترا لخفض أسعار الفائدة بشكل إضافي في الأشهر المقبلة. وقد رأينا البنك يوقف دورة التيسير (أي خفض الفائدة لدعم النشاط الاقتصادي) في وقت سابق من هذا العام بعدما تبيّن أن التضخم أكثر ثباتاً من المتوقع، إذ أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI، وهو مقياس لارتفاع أسعار سلة من السلع والخدمات التي يشتريها المستهلك) لشهر أبريل أن التضخم ما يزال عند 2.1%. وقد تحتاج الأسواق التي تسعّر خفضاً كبيراً للفائدة عبر سوق المشتقات (أدوات مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل الفائدة أو العملات) إلى إعادة تسعير، ما قد يخلق فرصاً في عقود «سونيا» المستقبلية (SONIA futures، وهي عقود تتبع توقعات سعر الفائدة قصير الأجل المرتبط بمعدل «سونيا» لليلة واحدة في الجنيه الإسترليني).
سوق إسكان أكثر استقراراً وبنك مركزي أقل ميلاً لخفض الفائدة يدعمان الجنيه الإسترليني. وقد ارتفع الإسترليني بالفعل بأكثر من 2% مقابل اليورو منذ مارس، وقد يستمر هذا الاتجاه. ويمكن النظر في فتح مراكز شراء على الجنيه الإسترليني مقابل عملات تكون فيها البنوك المركزية أكثر نشاطاً في خفض الفائدة.
هذه البيانات إيجابية مباشرة لشركات بناء المنازل والبنوك في المملكة المتحدة التي كانت تحت ضغط. وبالعودة إلى أنماط التداول في 2025، تفاعلت هذه القطاعات بقوة مع أي إشارات إلى بلوغ الفائدة ذروتها. ويمكن استخدام عقود الخيارات على مؤشر «فوتسي 250» (FTSE 250، وهو مؤشر يضم شركات بريطانية متوسطة الحجم ويتحرك غالباً مع قوة الاقتصاد المحلي) للاستعداد لتعافٍ تدريجي.
مع احتمال أن أسوأ مراحل هبوط الإسكان قد انتهت، قد يكون التقلب الضمني (implied volatility، وهو مستوى التقلب الذي تعكسه أسعار عقود الخيارات ويتعلق بتوقعات السوق لحركة السعر) على الأصول المرتبطة بالمملكة المتحدة مبالغاً فيه. وتشير البيانات إلى فترة استقرار أكثر من تعافٍ حاد على شكل حرف V. وقد تفضّل هذه البيئة استراتيجيات بيع التقلب (أي الاستفادة من تراجع التقلب عبر بيع عقود الخيارات) على مؤشرات الأسهم أو أزواج العملات ذات الصلة.
