تراجعت توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2026 من 1.2% إلى 0.8% منذ بداية النزاع. كما انخفضت توقعات نمو الاقتصاد الأميركي لعام 2026 بمقدار 0.4 نقطة مئوية، من 2.5% إلى 2.1%.
من المتوقع أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل استجابة لارتفاع التضخم. وقد تُبطئ البنوك المركزية العالمية وتيرة رفع الفائدة أو توقفها إذا ضعف النمو.
وخلال الفترة نفسها، تداول مؤشر الدولار ضمن نطاق 96–101. وتحرك زوج اليورو/الدولار بين 1.14 و1.21.
تشير توقعات الإجماع لدى «بلومبرغ» لنهاية 2026 إلى 96.7 لمؤشر الدولار (DXY)، و1.20 لليورو/الدولار، و1.35 للجنيه الإسترليني/الدولار. فيما تبلغ توقعات «سوسيتيه جنرال» لنهاية 2026 نحو 98.6 لمؤشر الدولار، و1.16 لليورو/الدولار، و1.32 للجنيه الإسترليني/الدولار.
نتوقع خفض توقعات نمو منطقة اليورو لعام 2026 بوتيرة أشد من الولايات المتحدة، إلى 0.8% فقط. وتدعم البيانات الحديثة ذلك، إذ أظهرت تقديرات «يوروستات» الأولية لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول نمواً بنحو 0.1% فقط، كما تراجع أحدث مؤشر مناخ الأعمال الألماني الصادر عن معهد «إيفو» لشهر أبريل 2026 إلى أدنى مستوى في 12 شهراً. ويشير اتساع الفجوة في الأداء الاقتصادي إلى ضعف محتمل لليورو.
وبينما يتحدث البنك المركزي الأوروبي عن رفع إضافي واحد على الأقل لأسعار الفائدة لمواجهة التضخم، نرجح أن تتراجع هذه اللهجة مع تباطؤ الاقتصاد. ومع ظهور مؤشرات على انحسار التضخم العام (معدل ارتفاع الأسعار الإجمالي) مقارنة بذروته في 2025، تتراجع الضغوط لرفع الفائدة. وقد يخلق ذلك فرصة للمتعاملين، إذا كانت الأسواق تسعّر مبالغاً فيه استمرار «التشديد النقدي» (رفع الفائدة وتقليص التحفيز لتهدئة التضخم) في أوروبا.
نستهدف توقعاً لليورو/الدولار عند 1.16 بنهاية العام، وهو أقل من متوسط توقعات السوق عند 1.20. وفي الأسابيع المقبلة، قد يعني ذلك بناء مراكز تستفيد من ضعف اليورو عبر شراء «خيارات بيع» (عقود تمنح الحق في بيع العملة بسعر محدد) عند «سعر تنفيذ» (السعر المتفق عليه داخل عقد الخيار) قرب 1.17 أو 1.16، مع استحقاقات في أواخر الصيف. كما قد تكون استراتيجية بيع «فروق خيارات الشراء» (بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر بسعر أعلى لتحديد المخاطر) أعلى من مستوى 1.20 مناسبة للاستفادة من محدودية فرص الصعود، مع التركيز على الخيارات «خارج نطاق السعر الحالي» (عقود يكون سعر تنفيذها بعيداً عن السعر الفوري).
ونستحضر فترة 2025 حين تحرك مؤشر الدولار في الغالب بشكل جانبي ضمن نطاق 96–101. وقد يشكل التباين الحالي في النمو بين الولايات المتحدة وأوروبا عامل دفع لارتفاع الدولار صوب الحد الأعلى من ذلك النطاق. ويعكس توقعنا بوصول مؤشر الدولار إلى 98.6 بنهاية العام هذا التصور لعودة قوة الدولار.
