من المقرر صدور **القراءة الأولية للناتج المحلي الإجمالي** لليابان للربع الأول، إلى جانب بيانات **التجارة** و**التضخم** لشهر أبريل هذا الأسبوع. ومن المتوقع أن يسجل الناتج المحلي الإجمالي **1.8% على أساس ربعي وبوتيرة سنوية معدّلة** *(أي تحويل نمو الربع إلى معدل سنوي للمقارنة)*، ارتفاعاً من **1.3%** في الربع السابق، ما يُبقي توقع نمو العام الكامل عند **0.5%** دون تغيير.
ظلّت **الصادرات** قوية وارتفع **الإنتاج الصناعي** في الربع الأول، بدعم من الطلب على **الذكاء الاصطناعي** وارتفاع صادرات **أشباه الموصلات** *(الرقائق الإلكترونية المستخدمة في الأجهزة والأنظمة الرقمية)*. كما ارتفعت **استثمارات الشركات**، بقيادة الإنفاق على **الاستثمار الرأسمالي** *(شراء معدات ومصانع وتقنيات لزيادة القدرة الإنتاجية)* المرتبط بالذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.
في المقابل، تبدو **القدرة الشرائية للمستهلكين** أضعف. فقد ارتفعت **مبيعات التجزئة** في الربع الأول، بما في ذلك إنفاق الزوار الأجانب، لكن **مؤشر نشاط الاستهلاك** لدى **بنك اليابان** يشير إلى تباطؤ إنفاق الأسر داخل اليابان.
ومن المتوقع أن تُظهر بيانات تجارة أبريل عودة **العجز التجاري** *(عندما تتجاوز الواردات الصادرات)* مع تباطؤ نمو الصادرات وارتفاع الواردات. وترتبط أسعار النفط الأعلى بتدهور الميزان التجاري وتضغط على **الين الياباني**. كما يُتوقع أن تكون آثار **تدخلات سوق الصرف** *(قيام الجهات الرسمية بشراء/بيع العملات للتأثير في سعرها)* مؤقتة ما لم تنخفض أسعار النفط.
ومن المتوقع أن يبقى **مؤشر أسعار المستهلك (CPI)** في أبريل عند **1.5% على أساس سنوي**، بدعم من **دعم الحكومة لأسعار الطاقة**. ومع بقاء التضخم عند **1.5% سنوياً**، يُنظر إلى رفع الفائدة من بنك اليابان في يونيو على أنه غير مرجح، مع ترجيح زيادة قدرها **25 نقطة أساس** *(0.25%)* في يوليو.
بالنسبة للين الياباني، يبدو أن الاتجاه الأقرب هو مزيد من الضعف، خصوصاً أمام الدولار الأميركي. إذ يعود الميزان التجاري نحو العجز مع ارتفاع أسعار النفط وزيادة كلفة الواردات، ومع تداول خام **غرب تكساس الوسيط (WTI)** *(خام قياسي يُستخدم مرجعاً لأسعار النفط في الولايات المتحدة)* فوق **85 دولاراً** للبرميل. ومع إبقاء **الاحتياطي الفيدرالي** أسعار الفائدة دون تغيير، فإن اتساع **فارق العائد** *(الفرق بين عوائد/فوائد الأصول المقومة بعملتين)* يجعل بيع الين جذاباً ضمن ما يُعرف بـ**تداول العائد (Carry Trade)** *(الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة والاستثمار بعملة أعلى فائدة للاستفادة من الفارق)*، ما دفع زوج **الدولار/ين (USD/JPY)** لتجاوز مستوى **161.50** مؤخراً.
شهدنا نمطاً مشابهاً عند الرجوع إلى عام 2024، حيث لم تمنح التدخلات الحكومية المتكررة الين سوى قوة مؤقتة قبل عودة الاتجاه الأساسي. لذلك قد يُنظر إلى أي ارتفاع حاد في الين مدفوع بتحذيرات رسمية أو تحركات في الأسابيع المقبلة على أنه فرصة للبيع. وقد يكون استخدام **خيارات الشراء (Call Options)** على زوج الدولار/ين *(عقود تمنح الحق في شراء الزوج بسعر محدد قبل تاريخ محدد)* مع تواريخ استحقاق بعد اجتماع بنك اليابان في يونيو وسيلة فعّالة للتمركز وفق هذا السيناريو.
كما تدعم هذه البيئة الأسهم اليابانية، خصوصاً مؤشر **نيكاي 225**. فالين الأضعف يعزز مباشرة أرباح المُصدرين اليابانيين الكبار خارجياً، كما أن قوة الاستثمار في قطاعات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات تشكل دعماً إضافياً للنمو. ومع حفاظ نيكاي على مستواه فوق **41,000** نقطة، فإن استخدام **العقود الآجلة للمؤشر** *(عقود لشراء/بيع المؤشر بسعر اليوم للتسوية مستقبلاً)* يعد طريقة مباشرة للاستفادة من هذا الزخم.
