تراجع الجنيه الإسترليني أمام الدولار لليوم الرابع على التوالي يوم الخميس، وتداول عند 1.3337. وجاءت الحركة بعد تزايد الاضطراب داخل الحكومة البريطانية ومخاوف من فراغ في السلطة قد يقود إلى أزمة مالية عامة جديدة (أي اهتزاز ثقة الأسواق في قدرة الحكومة على ضبط الإنفاق والديون).

استقال وزير الصحة ويس ستريتينغ يوم الخميس، ما زاد الضغوط على رئيس الوزراء كير ستارمر. وارتفعت دعوات داخل حزب العمال لمطالبته بالتنحي بعد نتائج ضعيفة في انتخابات المجالس المحلية الأسبوع الماضي.

أثار الخلاف الداخلي على قيادة حزب العمال مخاوف من انتقال غير منظم للقيادة. كما زاد ذلك القلق من أن يضعف أي رئيس جديد الانضباط المالي (أي الالتزام بخفض العجز والحد من الاقتراض)، ما يعيد إلى الواجهة مخاطر أزمة مالية عامة.

حافظ الدولار الأميركي على تماسكه بعد بيانات أميركية جديدة أظهرت اقتصاداً قادراً على الصمود. وصدر يوم الخميس تقرير مبيعات التجزئة (مؤشر إنفاق المستهلكين) وبيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية الأولية (عدد المتقدمين الجدد للحصول على إعانة البطالة)، بالتزامن مع تصاعد ضغوط التضخم.

رفعت هذه الأوضاع التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة بنهاية العام أو مطلع 2027. في المقابل، تبدو أجندة البيانات الاقتصادية في المملكة المتحدة خفيفة يوم الجمعة.

ومن المتوقع أن يبقى التركيز على القمة بين الرئيس الأميركي دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ. ورغم أن التعليقات جاءت إيجابية، فإن الأسواق تنتظر تفاصيل حول اتفاقات تجارية أو خطوات لإعادة فتح مضيق هرمز.

مع استمرار تراجع الجنيه، نرى أن الاتجاه الأقرب لزوج الجنيه/الدولار يميل إلى الهبوط. فالاضطراب السياسي في المملكة المتحدة يزيد حالة عدم اليقين، بينما يستفيد الدولار من قوة الاقتصاد الأميركي واحتمال ارتفاع الفائدة. هذا التباين يدعم ترجيح استمرار ضعف الإسترليني.

يسبب عدم الاستقرار في وستمنستر قفزة واضحة في تقلبات العملات (أي زيادة سرعة وحجم تحركات السعر صعوداً وهبوطاً)، وهو ما يخلق فرصة تداول مباشرة. فقد قفزت التقلبات الضمنية لمدة شهر لزوج الجنيه/الدولار (توقعات السوق لتقلبات السعر المستقبلي والمستخلصة من أسعار الخيارات) إلى أكثر من 14%، مقارنة بمتوسط 8% في وقت سابق من العام. وهذا يجعل شراء “خيارات بيع” على الإسترليني (أداة تزداد قيمتها عند هبوط السعر) أو “فروق خيارات البيع” (استراتيجية تجمع بين شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر لتقليل الكلفة) خياراً جذاباً للاستفادة من هبوط السعر وارتفاع تكلفة التحوط (التأمين ضد الخسارة).

سبق أن شهدنا هذا السيناريو خلال أزمة الخريف المالية في 2022. فقد أظهرت تلك الفترة كيف يمكن أن يتحول الاضطراب السياسي سريعاً إلى هبوط حاد في العملة، إذ تراجع زوج الجنيه/الدولار بأكثر من 10% خلال أسابيع. وتتشابه المخاوف الحالية من وصول حكومة أقل التزاماً بالانضباط المالي مع تلك المرحلة، ما يجعل احتمال حدوث هبوط قوي أمراً وارداً.

يتسع أيضاً الفارق في سياسات البنوك المركزية. فبينما يتوقع الآن أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بسبب قوة النمو الأميركي، يواجه بنك إنجلترا وضعاً صعباً. وأظهرت أحدث بيانات التضخم في المملكة المتحدة لشهر أبريل 2026 قراءة مرتفعة عند 3.2%، لكن الفراغ السياسي الحالي يجعل من الصعب على البنك تشديد السياسة النقدية (أي رفع الفائدة أو تقليل السيولة) لدعم العملة.

تعكس مراكز المضاربة بالفعل هذا الميل الهابط، ما يؤكد أن الاتجاه يملك زخماً. ويُظهر أحدث تقرير “التزامات المتداولين” (تقرير أسبوعي أميركي يرصد مراكز المستثمرين في عقود المشتقات) أن صافي المراكز المدينة على الجنيه (أي الرهانات على هبوطه) ارتفع بأكثر من 20 ألف عقد خلال الأسبوعين الماضيين فقط. وهذا يشير إلى أن صناديق التحوط تراهن على استمرار تراجع العملة.