تراجع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) لليوم الخامس على التوالي وتداول قرب 1.1650 خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الجمعة. وجاء الهبوط مع صعود الدولار الأمريكي بدعم من ارتفاع التضخم المرتبط بتوترات الشرق الأوسط، وتوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) قد يُبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
ارتفعت مبيعات التجزئة الأمريكية بنسبة 0.5% على أساس شهري في أبريل، بما يتوافق مع التوقعات، مع تباطؤ من 1.6% في مارس. وارتفعت المبيعات بنسبة 4.9% على أساس سنوي، أعلى من تقدير 3.3%. (مبيعات التجزئة تعني إنفاق المستهلكين في المتاجر، وهو مؤشر مهم على قوة الطلب).
كما تلقى الدولار دعماً من تغييرات في قيادة الاحتياطي الفيدرالي. استقال ستيفن ميران من مجلس المحافظين، ومن المقرر أن يتولى كيفن وورش منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي.
قد تكون خسائر EUR/USD محدودة إذا ارتفعت ضغوط التضخم في منطقة اليورو مع تراجع آمال التوصل إلى اتفاق سلام مستدام بين الولايات المتحدة وإيران. وهذا يُبقي مضيق هرمز مغلقاً فعلياً، ما يدعم ارتفاع تكاليف الطاقة في منطقة اليورو. (مضيق هرمز ممر بحري رئيسي لشحن النفط، وأي تعطّل فيه يرفع أسعار الطاقة).
تُسعّر أسواق المال احتمال رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في يونيو، مع تسعير شبه كامل لثلاث زيادات بحلول نهاية 2026. وقال مارتينس كازاكس، المسؤول في البنك المركزي الأوروبي، إن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى الارتفاع إذا انعكست أسعار النفط الخام الأعلى على توقعات التضخم. (تسعير الأسواق يعني أن المستثمرين يعكسون هذا الاحتمال في أسعار الأدوات المالية).
ومع تداول EUR/USD عند 1.1650، يشير الاتجاه القريب إلى استمرار قوة الدولار. وأظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر أبريل أن التضخم بلغ 4.1%، متجاوزاً التوقعات، ما يعزز التوجه المتشدد للاحتياطي الفيدرالي. (مؤشر أسعار المستهلك يقيس تغير أسعار سلة السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون. والتوجه المتشدد يعني الميل لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة لمكافحة التضخم). وترى الأسواق الآن احتمالاً بنحو 40% لرفع آخر للفائدة بحلول سبتمبر، بزيادة كبيرة مقارنة بالشهر الماضي.
يضيف تعيين كيفن وورش رئيساً قادماً للاحتياطي الفيدرالي مزيداً من الزخم، إذ يُنظر إليه على نطاق واسع باعتباره أكثر تشدداً في مواجهة التضخم مقارنة بمن سبقوه. ويرجّح هذا التغيير أن يجعل خفض الفائدة أكثر صعوبة، ما يدفع المتداولين إلى زيادة مراكزهم لصالح دولار أقوى على المدى المتوسط. وقد يفكر المتعاملون في سوق المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملات) في شراء خيارات بيع على EUR/USD للاستفادة من مزيد من التراجع. (خيار البيع هو عقد يمنح الحق في بيع الزوج بسعر محدد خلال مدة معينة).
لكن الهبوط ليس في اتجاه واحد، إذ يواجه البنك المركزي الأوروبي أيضاً ضغوط التضخم. وأظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP) في منطقة اليورو أن التضخم عند 3.5% مع بقاء أسعار النفط مرتفعة. (HICP مقياس موحد للتضخم في أوروبا يُستخدم للمقارنة بين الدول). وهذا يعزز احتمالات رفع الفائدة في يونيو. وقد يوفّر هذا التشدد المتزايد من جانب البنك المركزي الأوروبي دعماً لليورو ويحدّ من هبوطه.
شهدنا وضعاً مشابهاً في 2014-2015 عندما أدى اختلاف سياسات البنوك المركزية إلى هبوط EUR/USD من قرب 1.40 إلى مستويات قريبة من التعادل. وبينما تعكس الحركة الحالية بعض ملامح تلك الفترة، فإن الفرق اليوم هو أن البنكين المركزيين يتجهان إلى تشديد السياسة النقدية، ما قد يخلق تقلبات كبيرة. (التقلبات تعني اتساع وسرعة تغير الأسعار). وقد ينظر بعض المتداولين إلى استراتيجية “سترادل” للاستفادة من التحركات الحادة بغض النظر عن الاتجاه. (السترادل يعني شراء خيار شراء وخيار بيع معاً على نفس السعر والمدة للاستفادة من تحرك قوي في أي اتجاه).
في ظل تضارب هذه الضغوط، قد تكون استراتيجية منخفضة المخاطر المحددة مثل “سبريد بيع” على EUR/USD مناسبة للأسابيع المقبلة. (سبريد بيع يعني شراء خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ أدنى لتقليل التكلفة وتحديد الربح والخسارة). ويتضمن ذلك شراء خيار بيع عند سعر تنفيذ أعلى مثل 1.1600، وبيع خيار بيع آخر عند سعر تنفيذ أدنى مثل 1.1450. وتحقق هذه الاستراتيجية ربحاً إذا واصل الزوج هبوطه، لكنها تحدّ من كلٍ من الربح المحتمل والتكلفة المدفوعة.
