ارتفع متوسط الولايات المتحدة لأربعة أسابيع لطلبات إعانة البطالة الأولية إلى 203.75 ألف في الأسبوع المنتهي في 8 مايو، مقارنة بـ203.25 ألف في القراءة السابقة.
يمثل ذلك زيادة قدرها 0.50 ألف. وتتبع هذه البيانات متوسط عدد الطلبات الجديدة خلال الأسابيع الأربعة الأخيرة.
يشير هذا الارتفاع الطفيف في متوسط أربعة أسابيع إلى تغير محدود للغاية، ما يدل على أن سوق العمل لا يزال شديد التماسك. ويعزز ذلك الرأي القائل إن الاحتياطي الفيدرالي لا يملك أسباباً كافية للنظر في خفض أسعار الفائدة في وقت قريب. كما أن استمرار هذه القوة يقلص الآمال في تحول سريع في السياسة النقدية.
نقرأ هذه البيانات في سياق تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل، والذي أظهر أن التضخم الأساسي (أي التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً) لا يزال مستقراً عند 3.1%. إن الجمع بين قوة سوق العمل واستمرار التضخم عند مستويات مرتفعة يمنح الاحتياطي الفيدرالي مبرراً واضحاً للإبقاء على موقفه الحالي. ونتيجة لذلك، تراجعت رهانات السوق على خفض الفائدة قبل سبتمبر إلى ما دون 30%، منخفضة بشكل ملحوظ مقارنة بما كانت عليه قبل شهر.
بالنسبة للمشتقات (أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل أو سعر مرجعي مثل الفائدة أو الأسهم)، يعني ذلك التركيز على استراتيجيات تستفيد من بقاء أسعار الفائدة مرتفعة. نحن ندرس بيع خيارات شراء خارج نطاق السعر على عقود SOFR الآجلة لشهر ديسمبر 2026؛ وخيارات الشراء خارج نطاق السعر (Call Options Out-of-the-Money) هي عقود تمنح المشتري حق الشراء بسعر تنفيذ أعلى من السعر الحالي، ما يجعل احتمالية تحقيقها لربح أقل، بينما يستفيد البائع من تحصيل علاوة الخيار إذا لم ترتفع الأسعار كثيراً. وSOFR هو سعر تمويل ليلي مضمون (سعر فائدة مرجعي في الولايات المتحدة). وتتيح هذه الاستراتيجية تحقيق ربح إذا لم تتحقق سلسلة كبيرة من خفض الفائدة بحلول نهاية العام. وتعد هذه صفقة أعلى احتمالاً في ضوء البيانات الاقتصادية الحالية.
شهدنا خلال عامي 2024 و2025 نمطاً متكرراً تمثل في تسعير السوق لخفض الفائدة مبكراً قبل أن تتبدد تلك التوقعات بسبب متانة البيانات الاقتصادية. ويشير ذلك إلى ضرورة الحذر من معاكسة رسالة الاحتياطي الفيدرالي بأن الفائدة قد تبقى “أعلى ولمدة أطول”. وتنسجم قراءة طلبات إعانة البطالة الحالية تماماً مع هذا السياق التاريخي.
