حافظ مؤشر الدولار الأميركي (DXY) على مكاسبه لليوم الرابع، ليتداول قرب 98.50 خلال الجلسة الأوروبية يوم الخميس. ولم يطرأ عليه تغير يُذكر بعد أن نقلت «رويترز» عن مسؤول في البيت الأبيض أن اجتماع ترامب–شي كان «جيداً» وتناول التعاون الاقتصادي.
وشملت المحادثات خططاً لتوسيع دخول الشركات الأميركية إلى الأسواق (أي تسهيل بيع منتجاتها وخدماتها في الصين) وزيادة الاستثمارات الصينية. كما اتفق الطرفان على ضرورة بقاء مضيق هرمز مفتوحاً، وعلى ألا تمتلك إيران سلاحاً نووياً.
تغيّر توقعات سياسة «الاحتياطي الفيدرالي»
ارتفعت أسعار المنتجين في الولايات المتحدة خلال أبريل بأسرع وتيرة منذ 2022، ما أثّر في توقعات سياسة «الاحتياطي الفيدرالي» (البنك المركزي الأميركي). وأزالت الأسواق رهانات خفض الفائدة في 2026، وبدأت تُسعّر احتمال رفع الفائدة قبل نهاية العام، مع ترقب صدور بيانات مبيعات التجزئة الأميركية لشهر أبريل لاحقاً.
وارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) — وهو مقياس يقيس تغير أسعار السلع والخدمات عند بوابة المصانع وقبل وصولها للمستهلك — بنسبة 6.0% على أساس سنوي، مقارنة بـ4.3% في مارس، وأعلى من توقعات 4.9%. وعلى أساس شهري، زاد المؤشر 1.4% مقابل 0.7%، متجاوزاً التوقعات عند 0.5%.
أكد مجلس الشيوخ الأميركي تعيين كيفن وورش رئيساً جديداً لـ«الاحتياطي الفيدرالي». وتقيّم الأسواق هذا التعيين بالتزامن مع مخاوف تتعلق باستقلالية البنك المركزي (أي قدرته على اتخاذ قراراته بعيداً عن تأثير الحكومة) والضغوط السياسية.
تداعيات التداول والتمركز
المحرّك الأبرز حالياً هو بيانات التضخم القوية، مع قفزة أسعار المنتجين إلى 6.0% على أساس سنوي. وتشير هذه القراءة إلى أن ضغوط الأسعار لم تنحسر بعد، ما يفرض تغييراً واضحاً في التوقعات.
وبناءً على ذلك، تراجعت احتمالات خفض الفائدة هذا العام، وبرز سيناريو رفعها. ويعزز تعيين كيفن وورش هذه الرؤية، إذ يُنظر إليه عادةً على أنه ميّال للتشدد تجاه التضخم (أي يفضّل رفع الفائدة أو إبقاءها مرتفعة لكبح ارتفاع الأسعار). ومن المتوقع أن تهيمن هذه التحولات على توجهات السوق في الفترة المقبلة.
بالنسبة لمتداولي العملات، يتمثل المسار الأوضح في المراهنة على استمرار قوة الدولار. ويمكن النظر في شراء «خيارات شراء» (Call Options: عقد يمنح الحق في الشراء بسعر محدد خلال فترة) على مؤشر الدولار (DXY)، أو بيع «خيارات بيع» (Put Options: عقد يمنح الحق في البيع بسعر محدد) على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD). ويستفيد ذلك من اتساع الفجوة بين توقعات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأوروبا.
في أسواق أسعار الفائدة، ينصب التركيز على التحوط لاحتمال ارتفاع العوائد عبر مختلف آجال الاستحقاق. ويمكن تحقيق ذلك عبر بيع «عقود آجلة» (Futures: عقود تُلزم بالشراء أو البيع مستقبلاً بسعر محدد) مرتبطة بمؤشر SOFR أو «فيد فاندز» (Fed Funds: سعر الفائدة المستهدف بين البنوك في الولايات المتحدة)، للاستفادة إذا ارتفعت الفائدة. كما أن إعادة التسعير السريعة لتوقعات سياسة «الاحتياطي الفيدرالي» تدعم استمرار هذا الاتجاه.
في المقابل، ورغم أن تهدئة التوترات التجارية تدعم الأسهم، فإن احتمال تبني «الاحتياطي الفيدرالي» نهجاً متشدداً يرفع مستوى عدم اليقين. لذلك، وبدلاً من المراهنة على اتجاه واحد، قد يكون الأنسب التداول على «التقلبات» (Volatility: درجة تذبذب الأسعار صعوداً وهبوطاً). ويمكن النظر في شراء «خيارات شراء» على مؤشر VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية)، مع احتمال زيادة تذبذب السوق مع استيعاب واقع أسعار فائدة أعلى.
