قال عضو مجلس سياسة بنك اليابان كازويوكي ماسو إن صدمة الطاقة الناتجة عن حرب مع إيران قد تضرب اقتصاد اليابان بقوة أكبر من أزمة النفط عام 1973، مشيراً إلى أن هذا الخطر يستدعي الاهتمام.
وأوضح أن تضخم اليابان يتشكل بفعل ارتفاع نفقات الموظفين، وتكاليف التوزيع، وتأثير ضعف الين.
مخاطر صدمة الطاقة بسبب صراع إيران
وقال إن أسعار الغذاء، عند النظر إليها على المدى الطويل، تعد محركاً رئيسياً للتضخم مستقبلاً.
وأضاف أن اليابان لم تعد في مرحلة الانكماش (أي تراجع الأسعار أو ركودها لفترة طويلة)، وأنه ينبغي التعامل سريعاً مع أسعار الفائدة الحقيقية السلبية (أي عندما تكون الفائدة أقل من معدل التضخم، ما يقلل العائد الحقيقي على المدخرات).
وأشار إلى أنه مع اقتراب سعر الفائدة الأساسي من المستوى المحايد المُقدّر (وهو المستوى الذي لا يحفّز الاقتصاد ولا يقيّده)، ينبغي على بنك اليابان تقييم الأسعار والتوظيف والأوضاع المالية بشكل أدق قبل اتخاذ خطوات إضافية.
وعند وقت كتابة التقرير، تراجع الدولار/الين بنسبة 0.02% خلال اليوم إلى 157.85.
تمركز السوق والتقلبات
نواجه احتمال صدمة طاقة بسبب صراع إيران قد تكون أشد على اليابان من أزمة 1973. ومع تجاوز خام غرب تكساس الوسيط (WTI، وهو خام نفط أمريكي يُستخدم كمؤشر قياسي للأسعار) مستوى 125 دولاراً للبرميل هذا الربع، تتجه الأنظار إلى تجربة 1973 حين دخل الاقتصاد الياباني في ركود بينما قفز التضخم لأكثر من 20%. ويبرز الآن خطر “الركود التضخمي” (ارتفاع الأسعار مع تباطؤ النمو) بوصفه القلق الأهم في الأسابيع المقبلة.
يتعرض بنك اليابان لضغوط متزايدة مع ترسخ التضخم في الاقتصاد. فقد سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان (Core CPI، أي التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الغذاء الطازج والطاقة غالباً) لشهر أبريل 2026 مستوى 3.1%، للشهر الخامس والعشرين على التوالي فوق هدف البنك البالغ 2%. ويعزز استمرار التضخم الرأي القائل بضرورة معالجة أسعار الفائدة الحقيقية السلبية عبر مزيد من تشديد السياسة (أي رفع الفائدة أو تقليص الدعم النقدي).
بالنسبة لمتداولي العملات، يبدو ضعف الين قرب 158 مقابل الدولار غير قابل للاستمرار إذا اضطر بنك اليابان للتحرك بقوة. ويمكن النظر في استراتيجيات عقود الخيارات (وهي أدوات مالية تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة) للاستفادة من ارتفاع الين، مثل شراء خيارات شراء على الين (JPY calls، أي رهان على ارتفاع الين)، أو استخدام “فارق عقود البيع” على زوج الدولار/الين (Put spreads، شراء عقد بيع وبيع عقد بيع آخر بسعر مختلف لتقليل التكلفة). ومع تضارب الإشارات الاقتصادية، قد يكون شراء “التقلبات” في أسواق العملات خطوة مناسبة (أي المراهنة على تحركات سعرية أكبر عبر أدوات مرتبطة بدرجة تذبذب السعر).
يمثل خطر الركود التضخمي ضغطاً على الأسهم اليابانية، لأن ارتفاع تكاليف الطاقة يضغط على هوامش أرباح الشركات. ومع احتمال ارتفاع أسعار الفائدة من بنك اليابان، تتزايد النظرة السلبية لمؤشر نيكاي 225. وقد يكون شراء عقود بيع على المؤشر (Puts، للاستفادة من هبوط المؤشر) وسيلة للتخطيط لاحتمال تراجع السوق.
