ارتفع مؤشر «ريدبوك» في الولايات المتحدة على أساس سنوي إلى 9.6% في 8 مايو، مقارنةً بـ7.8% في القراءة السابقة.
الارتفاع إلى 9.6% يعد إشارة قوية إلى متانة إنفاق المستهلكين. ويعني ذلك أن الإنفاق لا يزال مرتفعاً، ما قد يزيد ضغوط التضخم.
قوة المستهلك تعزز مخاطر التضخم
تتزايد أهمية هذه البيانات عند مقارنتها بتقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أبريل، الصادر الأسبوع الماضي، والذي جاء مرتفعاً عند 3.9% مقابل توقعات 3.7%. ومع تقرير وظائف قوي أظهر إضافة 240 ألف وظيفة جديدة في كشوف الرواتب، تتضح صورة اقتصاد يعاود التسارع. وهذا يضعف فكرة أن مهمة مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) قد انتهت.
وبناءً على ذلك، تتراجع سريعاً احتمالات خفض الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يونيو. على السوق تعديل توقعاته لبيئة «فائدة مرتفعة لفترة أطول»، أي بقاء أسعار الفائدة عند مستويات عالية لمدة ممتدة.
يمكن للمتداولين التفكير في استراتيجيات على العقود المشتقة (أدوات مالية تُستمد قيمتها من أصل مثل الفائدة أو المؤشر) تستفيد من بقاء الفائدة مرتفعة. على سبيل المثال:
– بيع «خيارات الشراء» (Call Options: عقد يمنح المشتري حق شراء أصل بسعر محدد) على عقود SOFR الآجلة، أو
– شراء «خيارات البيع» (Put Options: عقد يمنح المشتري حق بيع أصل بسعر محدد).
وعقود SOFR الآجلة هي عقود مرتبطة بسعر التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR)، وهو سعر فائدة مرجعي يعكس تكلفة الاقتراض المضمون بسندات الخزانة الأميركية. هذه المراكز تستفيد عادةً عندما تبقى الفائدة مرتفعة أو ترتفع، لأن أسعار بعض العقود الآجلة تتحرك عكس توقعات خفض الفائدة.
كما أن استمرار قوة الاقتصاد قد يزيد مخاطر تقلبات السوق. وإذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني لهجة أكثر تشدداً (أي الميل لرفع الفائدة أو الإبقاء عليها مرتفعة لمكافحة التضخم)، فقد يفاجئ أسواق الأسهم. وقد يكون شراء «خيارات شراء» على مؤشر التقلب VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركي) وسيلة تحوط (حماية من الخسائر) منخفضة التكلفة نسبياً ضد احتمال تراجع السوق.
التموضع لارتفاع التقلبات
علاوة على ذلك، تميل السياسة النقدية المتشددة إلى الضغط على القطاعات المعتمدة على النمو. لذلك قد يكون من المناسب إعادة تقييم المراكز على مؤشرات الأسهم، خصوصاً قطاع التكنولوجيا. كما قد يكون التحوط للمحافظ الطويلة (محافظ تستفيد من صعود الأسعار) عبر شراء «خيارات بيع» على مؤشر ناسداك 100 خطوة مناسبة خلال الأسابيع المقبلة.
