قال يواخيم ناغل، عضو مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي ورئيس البنك المركزي الألماني (دويتشه بوندسبنك)، يوم الثلاثاء إن السيناريو الأساسي يتضمن زيادتين في أسعار الفائدة خلال الفترة القريبة. وأضاف أن البنك المركزي الأوروبي سيتدخل إذا فقدت توقعات التضخم ارتباطها بهدف البنك، وأن قرارات يونيو ستعتمد على البيانات.
لم يُظهر اليورو تفاعلاً يُذكر مع هذه التصريحات. وتراجع زوج EUR/USD بنسبة 0.33% إلى نحو 1.1745، في ظل قوة الدولار الأمريكي.
تفويض البنك المركزي الأوروبي
يتخذ البنك المركزي الأوروبي، ومقره فرانكفورت، قرارات أسعار الفائدة ويدير السياسة النقدية لمنطقة اليورو. وهدفه الأساسي هو استقرار الأسعار، مع استهداف تضخم قريب من 2%. ويمكن لتغييرات أسعار الفائدة أن تؤثر في قيمة اليورو.
يتخذ مجلس المحافظين قرارات السياسة في اجتماعات تُعقد ثماني مرات سنوياً. ويضم المجلس محافظي البنوك المركزية الوطنية في دول منطقة اليورو وستة أعضاء دائمين، من بينهم رئيسة البنك كريستين لاغارد.
التيسير الكمي (ضخ أموال جديدة في السوق) يعني قيام البنك المركزي بإنشاء يورو جديد لشراء أصول مثل السندات الحكومية أو سندات الشركات، ما قد يضغط على اليورو. استخدم البنك المركزي الأوروبي هذه السياسة بين 2009 و2011، وفي 2015، وخلال جائحة كوفيد.
التشديد الكمي (عكس التيسير الكمي) يُستخدم عند تحسن الاقتصاد وارتفاع التضخم. ويعني إيقاف شراء السندات الجديدة وتقليص الدعم تدريجياً عبر عدم إعادة استثمار قيمة السندات التي تستحق، ما قد يدعم اليورو.
تداعيات السوق للمتداولين
إشارة ناغل إلى زيادتين قادمتين في أسعار الفائدة تأتي رداً مباشراً على ارتفاع ضغوط الأسعار. وظهر ذلك بعد التقدير السريع من «يوروستات» لشهر أبريل 2026، الذي أظهر ارتفاع تضخم HICP (مؤشر أسعار المستهلكين المنسق في الاتحاد الأوروبي، وهو مقياس موحد للتضخم) بشكل غير متوقع إلى 2.9%، مقارنة بـ 2.4% في نهاية 2025. وهذا يجعل اجتماع البنك في يونيو حدثاً مهماً لاحتمال تغيير السياسة.
رغم لهجة التشدد (ميل إلى رفع الفائدة لكبح التضخم)، فإن هبوط اليورو إلى 1.1745 يشير إلى أن السوق يركز حالياً على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. فقد سجلت الولايات المتحدة تقرير وظائف قوياً لشهر أبريل 2026، حيث أضافت الوظائف غير الزراعية (مقياس لعدد الوظائف الجديدة خارج القطاع الزراعي) 250 ألف وظيفة، ما يعزز توقعات بأن الفيدرالي قد يرفع الفائدة بوتيرة أسرع من المركزي الأوروبي. هذا الفارق في أسعار الفائدة هو المحرك الأبرز لمتداولي العملات الآن.
وبالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملات أو الأسهم)، فإن هذا التباين بين تصريحات المركزي الأوروبي وحركة السوق يعني ارتفاع التقلبات. فقد ارتفع التقلب الضمني لمدة شهر على خيارات EUR/USD (توقع السوق لحجم تذبذب السعر خلال فترة محددة كما يظهر في تسعير الخيارات) إلى 7.8% بعد أن كان قرب 6.5% الشهر الماضي، ومن المتوقع استمرار ذلك حتى اجتماع يونيو. وقد تكون استراتيجية شراء «سترادل» أو «سترنغل» (شراء خيارات شراء وخيارات بيع في الوقت نفسه للاستفادة من حركة قوية في السعر بغض النظر عن الاتجاه) مناسبة للاستفادة من اتساع نطاق الحركة.
كما تُظهر الحركة الحالية أن المتداولين قد ينتظرون أن تؤكد كريستين لاغارد موقف ناغل قبل تسعير قوة أكبر لليورو بشكل كامل.
