ارتفعت الأسهم الأميركية مجدداً، إذ صعد مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» بنسبة 0.19% ومؤشر «ناسداك» بنسبة 0.10%، وكلاهما أغلق عند مستويات قياسية جديدة. وزاد مؤشر فيلادلفيا لأسهم أشباه الموصلات (شركات تصنيع الرقائق) بنسبة 2.59% ليرفع مكاسبه منذ بداية العام إلى 70%، كما صعدت أسهم قطاع الطاقة.
كان اتساع الصعود في السوق أضعف؛ إذ تراجعت غالبية أسهم «ستاندرد آند بورز 500»، وانخفضت مجموعة «السبعة الكبار» (أكبر 7 شركات تقنية) بنسبة 0.26%. وفي أوروبا، ارتفع مؤشر «ستوكس 600» بنسبة 0.11%، وصعد «فايننشال تايمز 100» بنسبة 0.36% وارتفع «داكس» بنسبة 0.05%، بينما هبط «كاك 40» الفرنسي بنسبة 0.69% مع تراجع أسهم شركات السلع الفاخرة.
الأسواق الآسيوية تتفاعل مع عناوين السياسات
في آسيا، هبط مؤشر «كوسبي» في كوريا الجنوبية بما يصل إلى 5.1% بعد تصريحات عن مقترح «توزيعات وطنية» مرتبطة بأرباح قطاع الذكاء الاصطناعي. ثم قلّص المؤشر خسائره إلى 2.90% بعد توضيح أن الفكرة تقوم على استخدام «فائض الإيرادات الضريبية» (إيرادات ضرائب أعلى من المتوقع) بدلاً من فرض «ضريبة استثنائية» جديدة على الشركات.
تراجعت «سامسونغ» 3.4%، وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر «ناسداك» (عقود تُتداول قبل الافتتاح لتعكس التوقعات) بنسبة 0.34%، متأخرة عن العقود الآجلة لمؤشر «ستاندرد آند بورز 500» الهابطة 0.14%. وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر «ستوكس 50» بنسبة 0.61%. كما انخفض مؤشر «إس آند بي/إيه إس إكس 200» بنسبة 0.24%، ومؤشر «سي إس آي» بنسبة 0.31% و«شنغهاي المركب» بنسبة 0.40%، بينما ارتفع «نيكاي» 0.62% و«هانغ سنغ» 0.30%.
نشهد تسجيل «ستاندرد آند بورز 500» قمماً جديدة، لكن هذا الصعود يتركز بدرجة كبيرة في أسهم الرقائق والطاقة. هذا الصعود «الضيّق» يجعل الارتفاع هشاً. يمكن للمتداولين التفكير في استخدام «عقود الخيارات» (أدوات تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة) لحماية الأرباح في قطاع أشباه الموصلات، مثل شراء «خيارات البيع» (تعطي الحق في البيع للحماية من الهبوط) على «صناديق المؤشرات المتداولة» ETF (صناديق تُتداول مثل الأسهم وتتبع مؤشراً) التي حققت 70% منذ بداية العام.
تُعد «التقييمات المرتفعة» في التكنولوجيا مصدر قلق، إذ تتداول بعض الشركات الرائدة في رقائق الذكاء الاصطناعي عند «مضاعف ربحية متوقع» يتجاوز 60 (سعر السهم مقارنة بالأرباح المتوقعة خلال 12 شهراً). وشهدنا نمطاً مشابهاً في سوق 2025 المدفوع بالذكاء الاصطناعي، حين لم يؤكد «خط الصعود والهبوط» (مؤشر يقيس عدد الأسهم الصاعدة مقابل الهابطة) قمماً جديدة للمؤشر، وهو ما قد يشير إلى تراجع لاحق. هذا التباعد بين المؤشر ومكوناته يوحي بأن السوق الأوسع أضعف مما يبدو.
التمركز لاحتمال تغيّر في موجة التذبذب
أضعفت أخبار كوريا الجنوبية حول «توزيعات وطنية» محتملة من أرباح الذكاء الاصطناعي شهية المخاطرة تجاه أسهم التكنولوجيا مباشرة، ما دفع العقود الآجلة لـ«ناسداك» إلى أداء أضعف. وهذا يسلط الضوء على «مخاطر سياسية» جديدة للقطاع لم يأخذها السوق في الحسبان بالكامل. وقد تكون «صفقة زوجية» (مركزان متعاكسان للتحوّط) عبر البيع على المكشوف لمؤشر «ناسداك 100» (الاستفادة من الهبوط عبر الاقتراض والبيع) مقابل الشراء في «ستاندرد آند بورز 500» الأكثر تنوعاً وسيلة للتحوط من هذه النقطة تحديداً.
تبدو حالة الاطمئنان في السوق مرتفعة، مع تداول «مؤشر فيكس» VIX (مقياس لتوقعات تذبذب السوق) قرب 13، وهي قراءة تعكس قلقاً محدوداً لدى المستثمرين. نرى أن ذلك يوفر فرصة منخفضة التكلفة لشراء حماية من الصدمات غير المتوقعة. شراء «خيارات شراء على فيكس» (تستفيد من ارتفاع فيكس عند زيادة التذبذب) أو استخدام «استراتيجية سترادل طويلة» (شراء خياري شراء وبيع للسعر نفسه للاستفادة من حركة قوية صعوداً أو هبوطاً) على المؤشرات الرئيسية قد يكون مناسباً للاستعداد لاحتمال ارتفاع التذبذب.
توفّر أسهم الطاقة مصدراً للقوة بعيداً عن التكنولوجيا، إذ ارتفع القطاع بأكثر من 15% خلال الربع الأخير بدعم من توقعات تشير إلى تشدد الإمدادات العالمية. ولتقليل الاعتماد على تجارة التكنولوجيا المزدحمة، يمكن للمتداولين بيع «خيارات بيع مغطاة نقداً» (بيع خيار بيع مع الاحتفاظ بسيولة كافية للشراء إذا تم التنفيذ) على صناديق طاقة رئيسية. تتيح هذه الاستراتيجية تحصيل «علاوة» (المبلغ الذي يحصل عليه بائع الخيار) مع تحديد نقطة دخول محتملة أكثر جاذبية إذا تحوّل اتجاه السوق.
