انخفضت توقعات المستهلكين في الولايات المتحدة لمعدل التضخم خلال عام واحد إلى 4.5% في مايو، مقارنة بـ 4.7% في القراءة السابقة.
ويمثل هذا التغير انخفاضاً بمقدار 0.2 نقطة مئوية عن الرقم السابق. وتشير البيانات إلى توقعات الاثني عشر شهراً المقبلة.
تزايد الإشارات إلى احتمال تغيير مسار «الفيدرالي»
مع تراجع توقعات التضخم لعام واحد إلى 4.5%، نرى في ذلك إشارة واضحة إلى أن نهج مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) المتشدد، أي رفع الفائدة بقوة لكبح التضخم، قد يقترب من نهايته. وتكتسب هذه القراءة أهمية إضافية لأن آخر تقرير رسمي لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI، وهو مقياس للتضخم يقيس تغير أسعار سلة من السلع والخدمات) لشهر أبريل جاء أعلى من المتوقع قليلاً عند 3.6%، ما يوحي بأن مزاج المستهلكين قد يسبق البيانات الفعلية. هذا التباين قد يدفع المتداولين إلى التحوّط لاحتمال تبنّي البنك المركزي لهجة أكثر مرونة (أقل ميلاً لرفع الفائدة).
في أسواق أسعار الفائدة، قد يدفع ذلك إلى إعادة تسعير تحركات «الفيدرالي» المقبلة. إذ نلاحظ بالفعل ارتفاع احتمال خفض الفائدة في سبتمبر، وفقاً لتسعير عقود «فيد فاندز» الآجلة (عقود تعكس توقعات السوق لمسار سعر الفائدة الرسمي)، من نحو 25% إلى قرابة 40% في التعاملات المبكرة. وقد يفكر المتداولون في مراكز تستفيد من «تسطّح منحنى العائد» (أي تقارب الفارق بين عوائد السندات القصيرة والطويلة الأجل) مع تراجع توقعات الفائدة القريبة بوتيرة أسرع من الطويلة.
أما في أسواق مشتقات الأسهم (أدوات مالية مرتبطة بالأسهم مثل الخيارات)، فإن تحسن توقعات التضخم يعد محفزاً داعماً للأسهم، خصوصاً قطاعات التقنية والنمو الحساسة للفائدة. ونتوقع تراجع «التقلبات الضمنية» (مقياس لتوقعات السوق لحدة تحركات الأسعار مستقبلاً كما تعكسها أسعار الخيارات)، مع احتمال انخفاض مؤشر «فيكس» (VIX، مؤشر يقيس توقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية) من مستواه قرب 15 مع تراجع عدم اليقين بشأن الفائدة. وقد تظهر فرص عبر شراء «خيارات الشراء» (Call Options، حق شراء الأصل بسعر محدد) على مؤشر ناسداك 100 (NDX) أو بيع «خيارات البيع» (Put Options، حق بيع الأصل بسعر محدد) على مؤشرات أوسع.
ومن المرجح أن يتراجع الدولار الأميركي على وقع هذه البيانات، مع ازدياد الاعتقاد بأن «الفيدرالي» سيكون أقل تشدداً من البنك المركزي الأوروبي. وقد يخلق ذلك فرصاً في «خيارات العملات» (عقود خيارات على أسعار الصرف) لصالح صفقات تستفيد من ارتفاع زوج اليورو مقابل الدولار (EUR/USD). وينبغي مراقبة احتمال اختبار الزوج لمستويات «المقاومة» (مستويات سعرية يصعب تجاوزها عادة) التي فشل في اختراقها خلال الربع الماضي.
