هبط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بقوة يوم الأربعاء، ليتداول قرب 91.00 دولار للبرميل، منخفضاً 8.91% خلال اليوم، بعد تقارير عن تقدم في المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران. وقال موقع أكسيوس إن هذا التطور دفع الأسواق إلى إعادة تسعير مخاطر الشرق الأوسط (أي تعديل الأسعار بناءً على تغيّر مستوى المخاطر الجيوسياسية).
أفاد أكسيوس أن الولايات المتحدة وإيران تقتربان من توقيع مذكرة تفاهم (اتفاق مبدئي غير ملزم قانونياً عادة) لتهدئة التوتر وفتح محادثات أوسع حول البرنامج النووي الإيراني. وتشمل البنود المتداولة تخفيفاً تدريجياً للقيود المرتبطة بمضيق هرمز، ووقفاً مؤقتاً من إيران لتخصيب اليورانيوم (رفع نسبة نقاء اليورانيوم، وهو عنصر حساس لأنه قد يُستخدم للأغراض المدنية أو العسكرية)، وتخفيف العقوبات الأميركية، والإفراج عن مليارات الدولارات من الأموال الإيرانية المجمّدة (أصول مالية محتجزة لا يمكن استخدامها).
تأثير السوق ومعايير الاتفاق
أضاف أكسيوس أن البيت الأبيض يتوقع رداً إيرانياً على نقاط رئيسية خلال 48 ساعة. كما نقلت رويترز عن مصدر باكستاني أن الطرفين “قريبان جداً” من التوصل لاتفاق.
يمر عبر مضيق هرمز نحو خُمس تدفقات النفط العالمية. وقال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إن “مشروع الحرية”، الهادف إلى إعادة حركة الشحن التجاري عبر المضيق، سيتم تعليقه لإتاحة المجال للمحادثات.
انخفضت مخزونات النفط الخام في الولايات المتحدة بمقدار 8.1 ملايين برميل الأسبوع الماضي، وفقاً لمعهد البترول الأميركي (API)، مقارنة بتوقعات إجماع السوق لانخفاض قدره 2.8 مليون برميل. وقال غولدمان ساكس إن مخزونات النفط العالمية قرب أدنى مستوياتها في ثماني سنوات.
تشير التطورات إلى سيناريو مشابه لما حدث في 2025 عندما أدت الأخبار عن احتمال اتفاق أميركي-إيراني إلى هبوط مؤقت للأسعار نحو 91 دولاراً. وقد خفّف ذلك الاتفاق الضغط على السوق لفترة قصيرة، لكن مع تداول خام غرب تكساس قرب 98 دولاراً للبرميل، يتضح أن شح الإمدادات عاد ليؤثر مجدداً. وبذلك تراجع أثر “علاوة المخاطر الجيوسياسية” (الزيادة في السعر بسبب المخاطر السياسية) لتحل محلها “علاوة شح المعروض” (زيادة السعر بسبب نقص الإمدادات).
في 2025 سمحت مذكرة التفاهم بارتفاع صادرات إيران بنحو 800 ألف برميل يومياً حتى نهاية ذلك العام، ما ساعد على توازن السوق. إلا أن هذه الزيادة في المعروض تم استيعابها بالكامل لاحقاً، مع مفاجأة نمو الطلب العالمي في مطلع 2026 إلى الأعلى. وأي اضطراب جديد، سواء من الشرق الأوسط أو غيره، بات تأثيره أكبر.
شح الإمدادات وأساليب التداول
لا تزال السوق الفعلية (سوق التسليم الحقيقي للنفط، وليس العقود الورقية) شديدة الشح. وأبقى تحالف أوبك+ على خفض الإنتاج في اجتماع مارس 2026، بسبب مخاوف من هشاشة الاقتصاد العالمي، ما دعم الأسعار ومنعها من الهبوط بقوة. وأظهرت أحدث بيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) بتاريخ 29 أبريل 2026 انخفاضاً إضافياً في مخزونات الخام الأميركية بمقدار 2.1 مليون برميل، ما يعزز رواية نقص المعروض.
في ظل هذه الخلفية، ترتفع “التقلبات الضمنية” في “خيارات” النفط (مؤشر تسعير يعكس توقعات السوق لحركة السعر، والخيارات هي أدوات مشتقات تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد)، ما يجعل شراء خيار شراء أو خيار بيع بشكل مباشر مكلفاً. وقد ينظر المتداولون في استراتيجيات مثل بيع خيارات البيع البعيدة عن السعر الحالي (أي خيارات بيع بسعر تنفيذ أقل بكثير من سعر السوق) لتحصيل “علاوة” (المبلغ الذي يدفعه المشتري مقابل الخيار)، استناداً إلى أن قوة أساسيات السوق قد تحد من الهبوط إلى ما دون 90 دولاراً.
أما لمن يتوقع قفزة سعرية إذا تجددت المخاوف الجيوسياسية، فقد تكون “فروقات خيار الشراء” مناسبة من حيث التكلفة. وتعني شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى في الوقت نفسه لخفض تكلفة الصفقة. ويساعد ذلك عندما تكون التقلبات مرتفعة، ويؤسس لمركز “محدود المخاطر” للاستفادة من التحرك نحو أعلى مستويات العام قرب 104 دولارات، دون تحمل كامل أثر تراجع قيمة الخيار مع مرور الوقت.
