سجّل مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في إسبانيا (PMI) الصادر عن HCOB مستوى 47.9 في أبريل، وهو أقل من التوقعات البالغة 52.
تشير قراءة أقل من 50 إلى انكماش نشاط قطاع الخدمات. لذلك تعكس قراءة أبريل تراجعاً في إنتاج الخدمات مقارنة بالشهر السابق.
الانعكاسات السوقية على إسبانيا
يشير الهبوط الحاد وغير المتوقع في مؤشر مديري المشتريات للخدمات في إسبانيا خلال أبريل إلى 47.9 إلى دخول القطاع في انكماش لم تكن الأسواق تتوقعه. ومع مساهمة قطاع الخدمات بنحو 70% من الاقتصاد الإسباني، فإن هذه القراءة توحي بتباطؤ واضح، ما يضغط سلباً على الأصول الإسبانية خلال الأسابيع المقبلة.
بناءً على ذلك، يمكن النظر في تبنّي مراكز سلبية على مؤشر «إيبكس 35». فعدّة شركات كبرى ضمن المؤشر تعمل في المصارف والخدمات، وهي قطاعات تتأثر مباشرة بضعف النشاط الاقتصادي. كما أن شراء «خيارات البيع (Put Options)»—وهي عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد للاستفادة عند هبوط السعر—على مؤشر «إيبكس 35» أو على أسهم البنوك الإسبانية، يوفّر أسلوباً للتحوط أو الاستفادة من احتمال التراجع.
ومن المرجّح أن ينعكس هذا الضعف في رابع أكبر اقتصاد في منطقة اليورو على العملة الموحدة. وتدعم هذه البيانات النظرة السلبية لليورو، خصوصاً مع إظهار مؤشرات الاقتصاد الأميركي متانة نسبية. وقد تظهر فرصة في بيع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) على المكشوف—أي البيع بهدف الشراء لاحقاً بسعر أقل—مع توقع تراجع الزوج إذا جرى خفض توقعات النمو في منطقة اليورو.
كما يعقّد هذا التقرير مسار سياسة البنك المركزي الأوروبي، في وقت يواجه «التضخم الأساسي»—أي التضخم بعد استبعاد العناصر شديدة التقلب مثل الطاقة والغذاء—قرب مستوى 3%. وسيزيد هذا الدليل على تباطؤ الاقتصاد من الضغط باتجاه نهج أقل تشدداً، وربما خفض أسعار الفائدة لاحقاً خلال العام. ويمكن التعبير عن هذا التوقع عبر «عقود آجلة لأسعار الفائدة»—وهي أدوات مالية لرهان/تحوط على اتجاه الفائدة مستقبلاً، وقد تحقق مكاسب إذا انخفضت توقعات الفائدة.
مراقبة مخاطر الدين السيادي الإسباني
من المرجّح أيضاً أن ترتفع حساسية المستثمرين لمخاطر الدين الإسباني بعد هذه البيانات. ويجب متابعة «الفارق» بين عوائد السندات الحكومية الإسبانية والألمانية، والمتوقع اتساعه. ولتحوط مباشر، يمكن شراء «حماية مبادلة مخاطر الائتمان (CDS)» على الدين السيادي الإسباني—وهي بمثابة تأمين ضد تعثر الجهة المُصدِرة أو ارتفاع مخاطرها الائتمانية.
