بلغت مبيعات المنازل الجديدة في الولايات المتحدة خلال مارس 0.628 مليون وحدة على أساس شهري، مقابل توقعات عند 0.668 مليون وحدة.
جاءت النتيجة أقل من التوقعات بمقدار 0.040 مليون وحدة، ما يعني أن المبيعات كانت أضعف من المتوقع خلال الشهر.
تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي
يُعد تراجع مبيعات المنازل الجديدة أول إشارة واضحة إلى أن السياسة النقدية المتشددة للاحتياطي الفيدرالي (أي رفع الفائدة والإبقاء عليها مرتفعة لتقليل الطلب وكبح التضخم) بدأت تؤثر بشكل أعمق من المتوقع. وننظر إلى ذلك كمؤشر مبكر لاحتمال تباطؤ اقتصادي أوسع، وليس كرقم منفرد. هذا الضعف في قطاع مهم قد يزيد الضغط على الفيدرالي لتخفيف نبرته المتشددة (أي التوقف عن التشديد أو التلميح لخفض الفائدة) خلال الأشهر المقبلة.
هذا يجعل المراكز التي تراهن على هبوط أسهم شركات بناء المنازل والقطاعات المرتبطة بها أكثر جاذبية خلال الأسابيع المقبلة. وقد هبط صندوق المؤشرات المتداولة SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) بأكثر من 2% بعد الخبر، ونتوقع استمرار التراجع. ونراقب شراء «خيارات بيع» (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط) على شركات كبرى مثل Lennar وPulteGroup، مع استهداف تواريخ انتهاء في أواخر يونيو للاستفادة من هذا الاتجاه.
كما يغير هذا المؤشر الاقتصادي توقعات أسعار الفائدة، إذ قد يكون السوق يقلل من احتمال خفض الفائدة قبل نهاية العام. لذلك ندرس مراكز في «مشتقات» مرتبطة بمعدل SOFR (معدل تمويل لليلة واحدة مضمون بسندات الخزانة، ويُستخدم مرجعاً لتسعير العديد من القروض والعقود)، والتي قد تستفيد إذا اتجه الفيدرالي إلى موقف أكثر ميلاً للتيسير. السوق يسعر حالياً خفضاً واحداً بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام (نقطة الأساس تساوي 0.01%)، لكن هذه البيانات تشير إلى أن المخاطر تميل نحو تحرك أكبر.
المشكلة الأساسية هي تراجع القدرة على تحمل الكلفة، وقد ساءت بشكل واضح منذ العام الماضي. ومع عودة معدل الرهن العقاري لمدة 30 عاماً للارتفاع إلى 7.2% في أواخر أبريل، وفقاً لفريدي ماك، يتراجع الطلب. هذا نمط مشابه لتباطؤ 2023، عندما قاد قطاع الإسكان موجة ضعف أوسع بعد تجاوز الفائدة مستوى 7%.
التمركز استعداداً لتقلبات السوق
مع استمرار عدم اليقين بين بيانات تضخم مرتفعة (تضخم «لزج» أي يصعب تراجعه بسرعة) ومؤشرات نمو بدأت تضعف، نتوقع زيادة تقلبات الأسواق. يُتداول مؤشر VIX (مؤشر يقيس توقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية) حالياً دون 16، وهو مستوى قد يعكس هدوءاً مبالغاً فيه في ظل تعارض ضغوط التضخم مع تباطؤ النمو. نرى أن شراء «خيارات شراء» على VIX (عقود تمنح الحق في الشراء للاستفادة من صعود المؤشر) قد يكون وسيلة مناسبة للتحوط من تذبذب السوق المتوقع في الأسابيع المقبلة.
