يتوقع بنك «بي إن بي باريبا» نمو الناتج المحلي الإجمالي الأميركي بنسبة 2.4% في 2026، ارتفاعاً من 2.1% في 2025. ويقدّر تضخم 2026 عند 3.3%، ويتوقع بقاء التضخم أعلى من المستوى المستهدف حتى 2028 بسبب ارتفاع أسعار النفط والرسوم الجمركية (ضرائب تُفرض على الواردات).
ومن المتوقع أن يبقى النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (سعر الفائدة الأساسي الذي يوجه أسعار الفائدة قصيرة الأجل في الولايات المتحدة) عند 3.5%–3.75%. وتشمل التوقعات تحوّل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (اللجنة المسؤولة عن قرارات السياسة النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي) إلى «توقعات ثنائية الاتجاه»، بما يعني الاستعداد لرفع الفائدة أو خفضها عند الحاجة.
ضعف الدولار أمام اليورو
يتوقع «بي إن بي باريبا» أن يضعف الدولار الأميركي تدريجياً أمام اليورو ضمن السيناريو الأساسي، الذي يصفه بأنه عودة تدريجية للاستقرار في الشرق الأوسط مع استمرار ضغوط الأسعار.
ويتوقع البنك وصول سعر اليورو/الدولار (EUR/USD) إلى 1.21 بحلول الربع الرابع 2026 وإلى 1.25 بحلول الربع الرابع 2027. ويذكر التقرير أنه أُعد بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من محرر.
يرى البنك أن الاقتصاد الأميركي يعمل هذا العام بوتيرة أعلى من قدرته الطبيعية (أي أعلى من معدل النمو الذي يمكن المحافظة عليه دون توليد ضغوط تضخمية)، مع نمو متجه إلى 2.4%. وأكدت أحدث بيانات الربع الأول 2026 هذه القوة، مسجلة نمواً سنوياً محسوباً على أساس سنوي (تحويل نمو ربع سنوي إلى معدل سنوي للمقارنة) بلغ 2.6%. وتشير هذه الوتيرة إلى أن الاقتصاد يستوعب مستوى أسعار الفائدة الحالي بشكل مريح.
ولا يزال التضخم مرتفعاً ويُتوقع أن يبلغ متوسطه 3.3% هذا العام، وهو اتجاه استمر خلال معظم 2025 عندما بقي فوق المستوى المستهدف. ويجعل ذلك من غير المرجح أن يتجه الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة قريباً. لذلك يتوقع البنك بقاء النطاق المستهدف لسعر الأموال الفيدرالية مستقراً عند 3.5%–3.75% لبقية العام.
انعكاسات التداول على زوج اليورو/الدولار
تشير هذه الصورة الاقتصادية إلى ضعف تدريجي للدولار الأميركي أمام اليورو. ومع تراجع تفوق أداء الاقتصاد الأميركي تدريجياً واستمرار تدفقات تنويع الاستثمارات (تحويل جزء من الاستثمارات إلى عملات وأصول مختلفة لتقليل المخاطر)، يُتوقع أن تتراجع جاذبية الدولار ببطء. ويستهدف البنك سعر اليورو/الدولار عند 1.21 بنهاية العام.
وبالنسبة للمتداولين، توحي هذه الرؤية بالاستعداد لارتفاع بطيء ومتدرج في زوج اليورو/الدولار، الذي يتداول حالياً قرب 1.1850. وقد يكون شراء «خيارات شراء» (عقود تمنح الحق في شراء أصل بسعر محدد قبل تاريخ معين) طويلة الأجل على اليورو وسيلة فعالة للاستفادة من هذا الصعود المتوقع. كما أن انخفاض تقلبات السوق (سرعة وحجم تذبذب الأسعار) يعني أن تكلفة هذه الخيارات ليست مرتفعة حالياً.
ومع توقع ثبات الفيدرالي، يمكن أيضاً النظر في استراتيجيات خيارات تستفيد من محدودية حركة أسعار الفائدة، مثل بيع «استراتيجية سترانغل» (بيع خيار شراء وخيار بيع بأسعار تنفيذ مختلفة للاستفادة من تحرك محدود) على عقود SOFR الآجلة (عقود مرتبطة بسعر التمويل الليلي المضمون، وهو معيار لأسعار الفائدة قصيرة الأجل في الولايات المتحدة). والخلاصة خلال الأسابيع المقبلة هي الاستعداد لارتفاع تدريجي في اليورو وليس لقفزة حادة.
