قال كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا هيو بيل إن تشديد الأوضاع المالية بدا استجابة معقولة لمخاطر التضخم المرتبطة بالحرب بين الولايات المتحدة وإيران، بحسب رويترز. وأضاف أن لجنة السياسة النقدية لا تريد تقييد نفسها بمسار محدد لأسعار الفائدة، وتحتاج إلى الحفاظ على المرونة.
وأوضح أن اللجنة قالت أيضاً إنها مستعدة للتحرك إذا لزم الأمر. وقال بيل إنه يختلف عن معظم أعضاء اللجنة لأنه كان أكثر قلقاً من أن تباطؤ التضخم (أي انخفاض التضخم تدريجياً) قد يتوقف حتى قبل حرب إيران.
بنك إنجلترا يبعث إشارات مرونة
وقال إن ذلك دفعه لتفضيل استجابة أسرع لأي ضغوط تضخمية جديدة. ولم يُظهر زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي (GBP/USD) رد فعل فوري، وسجّل آخر مرة ارتفاعاً بنسبة 0.1% خلال اليوم عند 1.3617.
كانت المخاوف قائمة منذ العام الماضي من احتمال توقف تراجع التضخم حتى قبل الحرب الأميركية-الإيرانية. وجعلت تلك الحرب الاستعداد للتحرك أعلى، رغم استمرار اختلاف اللجنة حول التوقيت. في ذلك الوقت كان الجنيه يتداول بقوة قرب 1.36 مقابل الدولار.
الصورة مختلفة الآن بعد تراجع المخاطر الجيوسياسية المباشرة وامتصاص الاقتصاد للصدمة. ومع صدور أحدث بيانات تضخم المملكة المتحدة لشهر أبريل 2026 عند 2.5%، لا يزال أعلى من الهدف البالغ 2%. لهذا السبب أبقى البنك سعر الفائدة الرئيسي عند 5.75% خلال الأشهر الستة الماضية.
هذا الغموض المستمر يجعل أدوات مالية مثل “الخيارات” التي تستفيد من تحرك السعر بغض النظر عن الاتجاه تبدو جذابة. والخيارات هي عقود تمنح الحق (وليس الالتزام) في الشراء أو البيع بسعر محدد. كما ارتفع “التذبذب الضمني” على الجنيه، وهو مقياس مشتق من أسعار الخيارات يعكس توقعات السوق لتقلبات السعر. وهذا يشير إلى أن السوق يتوقع خروج السعر من نطاقه الضيق الأخير. وقد ينظر المتداولون في استراتيجيات مثل “السترادل” على زوج GBP/USD، وهي شراء خيار شراء وخيار بيع معاً عند نفس سعر التنفيذ للاستفادة من حركة كبيرة صعوداً أو هبوطاً إذا جاء بيان البنك المقبل مفاجئاً.
التمركز للاستفادة من تقلبات الإسترليني
في أسواق أسعار الفائدة، تُسعّر “العقود الآجلة” حالياً احتمالاً يقارب 50% لخفض واحد بمقدار ربع نقطة مئوية قبل نهاية 2026. والعقود الآجلة هي اتفاقات لشراء أو بيع أصل في تاريخ لاحق بسعر محدد، وتُستخدم هنا لقياس توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة. ويعكس ذلك درجة عالية من عدم اليقين بشأن قدرة التضخم على التراجع بما يكفي للسماح بتيسير السياسة النقدية. ونرى فرصة في التمركز لاحتمال أن يُبقي البنك أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما يتوقعه السوق حالياً.
ومع تراجع الجنيه من قمم 2025 ليتداول قرب 1.2850 اليوم، أصبحت العملة حساسة لأي مفاجآت “متشددة” (أي تميل إلى إبقاء الفائدة مرتفعة لمواجهة التضخم). ومن الأساليب استخدام “مشتقات العملات” (أدوات مالية ترتبط قيمتها بحركة سعر الصرف) للتحوط من مفاجأة قوة الجنيه مجدداً. وشراء خيارات شراء على الجنيه بسعر تنفيذ أعلى من السعر الحالي (خيارات “خارج نطاق التنفيذ”) قد يكون طريقة أقل كلفة للتمركز لاحتمال صعود إذا تم تأجيل توقعات خفض الفائدة إلى 2027.
