بلغت احتياطيات الهند من النقد الأجنبي 698.49 مليار دولار في 20 أبريل.
وتراجعت من 703.31 مليار دولار في فترة التقرير السابقة.
يتضح أن احتياطيات الهند من النقد الأجنبي هبطت إلى ما دون مستوى 700 مليار دولار. هذا الانخفاض بنحو 5 مليارات دولار خلال أسبوع واحد يشير إلى أن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) يتدخل في سوق العملات، أي يدخل السوق بالبيع أو الشراء للتأثير في سعر الصرف. ومن المرجح أن البنك المركزي يبيع الدولار للحد من تراجع الروبية بسرعة كبيرة.
ولا يُعد هذا التدخل مفاجئاً في ظل البيئة العالمية. فقد تجاوز «مؤشر الدولار الأميركي» (وهو مقياس لقوة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية) مستوى 107 للمرة الأولى هذا العام. ومع بقاء أسعار خام برنت قرب 95 دولاراً للبرميل، تتزايد الضغوط على الروبية. كما تحولت المؤسسات الاستثمارية الأجنبية إلى صافي بائعين، إذ سحبت أكثر من 2.5 مليار دولار من الأسهم الهندية في أبريل 2026 وحده.
قد تُقيّد تحركات بنك الاحتياطي الهندي ارتفاع زوج الدولار/الروبية (USD/INR) في الوقت الراهن، بما يبقي السعر الفوري (سعر التنفيذ الحالي في السوق) ضمن نطاق ضيق. إلا أن هذا الدفاع النشط يعكس ضعفاً أساسياً، ما يرجح ارتفاع «التقلبات الضمنية» على خيارات الروبية (وهي مستوى التقلب الذي تعكسه أسعار الخيارات ويعبر عن توقعات السوق لحركة السعر). وعليه قد يظهر تباين بين استقرار السعر الفوري وارتفاع تكلفة التحوط (أي تكلفة حماية المراكز من تحركات مستقبلية) عبر الخيارات.
وبالنظر إلى ذلك، يمكن التفكير في شراء خيارات شراء على الدولار/الروبية (Call Options، وهي عقود تمنح الحق في شراء الزوج بسعر محدد لاحقاً) لآجال أطول، ربما لمدة 3 إلى 6 أشهر. تستفيد هذه الاستراتيجية من احتمال ارتفاع التقلبات ومن تحرك سعري في اتجاه صعود الدولار مقابل الروبية إذا خفف البنك المركزي تدخله لاحقاً. وهي طريقة محسوبة للتمركز لاحتمال تراجع الروبية لاحقاً هذا العام.
شهدنا نهجاً مشابهاً في 2022 عندما أدت زيادات أسعار الفائدة السريعة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي إلى إنفاق بنك الاحتياطي الهندي مبالغ كبيرة من احتياطياته لإدارة هبوط الروبية. وأثبتت تلك المرحلة أن التدخل قد يخفف التقلبات، لكن البنك المركزي لا يستطيع مقاومة اتجاه عالمي قوي إلى ما لا نهاية. ورغم أن الاحتياطيات الحالية كبيرة، فإن استمرار الضغوط قد يفرض إعادة تقييم.
