قالت مصادر لوكالة «رويترز» إن صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي يُرجَّح أن يرفعوا أسعار الفائدة مرتين على الأقل هذا العام. وأضافت المصادر أن الزيادة الأولى قد تأتي في يونيو إذا لم يتم التوصل إلى حل للصراع مع إيران.
وأبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع أبريل. وأشار إلى أنه يناقش تشديد السياسة النقدية (أي تقليل التحفيز ورفع الفائدة للحد من التضخم) استجابة لارتفاع أسعار الطاقة.
إشارات السياسة وتوقيت يونيو
قالت مصادر لم تُكشف هويتها إنها تتوقع خطوة في يونيو إذا استمر اضطراب حركة الشحن والنقل، وبقي سعر خام برنت الفوري (سعر التسليم القريب في السوق) فوق 100 دولار للبرميل. وقالت كريستين لاغارد إن هناك نقاشات مطوّلة بشأن رفع الفائدة، فيما ذكر مصدر أن يونيو كان مطروحاً للنقاش بدلاً من أبريل.
وقال مصدر آخر إن الزيادات المستقبلية في أسعار الفائدة تعتمد على كيفية تطور الصراع بين الولايات المتحدة وإيران. وأضاف المصدر أن خفض التصعيد قد يقلل أسعار النفط ويحسّن توقعات اقتصاد منطقة اليورو (الدول التي تستخدم اليورو).
تركيز السوق يتحول إلى التخفيضات
يتداول خام برنت حالياً قرب 78 دولاراً للبرميل، وهو مستوى أقل بكثير من مستويات الأزمة التي شهدناها العام الماضي. وتُظهر بيانات «يوروستات» الأخيرة أن التضخم العام (معدل ارتفاع الأسعار الإجمالي) في منطقة اليورو تراجع إلى 3.1% بعد أن كان فوق 7% في مطلع 2025. ومع بقاء سعر الفائدة الرئيسي لدى البنك المركزي الأوروبي عند 4.75% منذ يونيو الماضي، لم تعد الأسواق تسعّر زيادات جديدة، بل تركز الآن على توقيت التخفيضات المحتملة.
في ضوء هذا التحول، قد يفكر المتداولون في الاستعداد لموقف أكثر ميلاً للتيسير من البنك المركزي الأوروبي خلال الأشهر المقبلة. وتزداد جاذبية أدوات مشتقات مثل مقايضات أسعار الفائدة (عقود لتبادل مدفوعات فائدة ثابتة مقابل متغيرة للتحوط أو للاستفادة من تغير الفائدة)، والتي قد تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة. ولم يعد النقاش حول مدى ارتفاع الفائدة، بل حول موعد أول خفض بمقدار 25 نقطة أساس (أي 0.25 نقطة مئوية).
ويُعد تذبذب سوق السندات عاملاً أساسياً، إذ لا يزال توقيت خفض الفائدة غير مؤكد رغم تباطؤ التضخم. وقد ارتفعت أسعار عقود الخيارات (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد) على عقود «البوند» الآجلة (عقود مستقبلية على السندات الحكومية الألمانية) مع لجوء المتداولين للتحوط من احتمال تأخر البنك المركزي الأوروبي في تيسير السياسة بسبب استمرار ارتفاع تضخم الخدمات. ويُشير ذلك إلى أن استراتيجيات الاستفادة من عدم اليقين قد تكون مناسبة، وليس فقط الرهان المباشر على انخفاض الفائدة.
كما ينعكس هذا الوضع على اليورو، الذي تراجع أمام الدولار مع تصاعد توقعات خفض الفائدة. وقد يجد المتداولون فائدة في خيارات تحمي من مزيد من الهبوط أو تراهن عليه في سعر صرف اليورو/الدولار (EUR/USD). وتبقى المخاطر الرئيسية في عودة مفاجئة للتوترات الجيوسياسية أو صدور بيانات تضخم غير متوقعة قد تؤخر تغيير موقف البنك المركزي الأوروبي.
