حدد البنك المركزي الأوروبي سعر تسهيلات الإيداع في منطقة اليورو عند 2%، بما يتوافق مع التوقعات.
سعر تسهيلات الإيداع هو سعر الفائدة الذي تحصل عليه البنوك عند إيداع أموالها لدى البنك المركزي الأوروبي لليلة واحدة (إيداع قصير جداً حتى اليوم التالي).
قرار سعر الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي
بلغ السعر المُعلن 2%.
عند النظر إلى الوراء، كان رفع سعر تسهيلات الإيداع إلى 2% في عام 2025 خطوة متوقعة، إذ التزم البنك المركزي الأوروبي بما كان يتوقعه السوق. لكن الوضع اليوم تغيّر، إذ يتركّز اهتمام السوق على سرعة خفض السياسة النقدية (أي تخفيف القيود عبر تخفيض أسعار الفائدة). ومع بيانات «يوروستات» الأخيرة التي أظهرت تراجع التضخم العام إلى 1.9%، وهو أقل من هدف البنك المركزي الأوروبي، نرى أن المسار يميل إلى مزيد من خفض أسعار الفائدة خلال الفصول المقبلة.
تشير هذه البيئة إلى أن المتداولين قد يدرسون الاستعداد لاحتمال تراجع أسعار الفائدة عبر أدوات مالية مشتقة (عقود ترتبط بأسعار الفائدة). ومن ذلك عقود «يورايبور» الآجلة (EURIBOR Futures)، وهي عقود تتبع سعر «يورايبور»؛ وهو سعر فائدة مرجعي بين البنوك في منطقة اليورو. وقد يكون شراء عقود آجلة تنتهي في أواخر 2026 أو مطلع 2027 مجدياً، لأنها قد ترتفع قيمتها إذا خفّض البنك المركزي الأوروبي الفائدة بأكثر مما يتوقعه السوق حالياً. ويرتبط ذلك بتوقعات ضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو، الذي بلغ 0.4% في الربع الماضي، ما قد يدفع البنك إلى خفض الفائدة.
تداعيات التداول وتموضع السوق
تقلبات سوق السندات (أي تذبذب الأسعار بسرعة) تبقى محور متابعة. تاريخياً، بعد خفض الفائدة بقوة عقب 2008، شهدت أسعار السندات الحكومية الألمانية ارتفاعاً ممتداً. ونرى نمطاً مشابهاً حالياً ولكن بحدة أقل. لذلك قد يكون شراء «خيارات شراء» على العقود الآجلة لسندات «بوند» الألمانية (Bund Futures – الرمز FGBL) وسيلة للاستفادة من ارتفاع أسعار السندات مع تحديد المخاطر مسبقاً؛ إذ إن «خيار الشراء» يمنح الحق في الشراء بسعر محدد خلال فترة معينة مقابل تكلفة تُدفع مقدماً.
كما أن اختلاف مسار السياسة النقدية بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي الأميركي، الذي يشير إلى خفض أبطأ للفائدة، يفتح فرصة في سوق العملات. هذا الفارق في أسعار الفائدة قد يضغط على اليورو مقابل الدولار الأميركي. ونقترح استخدام خيارات العملات الأجنبية (FX Options)، وتحديداً شراء «خيارات بيع» على زوج EUR/USD، للاستفادة من احتمال تراجع اليورو خلال الأشهر المقبلة؛ إذ يمنح «خيار البيع» الحق في بيع اليورو مقابل الدولار بسعر محدد خلال فترة معينة مقابل تكلفة مقدماً.
