ظل زوج اليورو/الدولار قرب 1.1670 بعد أن أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) أسعار الفائدة دون تغيير. وتراجع الزوج 0.48% خلال اليوم، مع تركيز الأسواق على المؤتمر الصحفي لجيروم باول عند 18:30 بتوقيت غرينتش.
قال الفيدرالي إن الاقتصاد ما زال متماسكاً وإن معدل البطالة «لم يتغير كثيراً في الأشهر الأخيرة». وأضاف أن التضخم مرتفع، ويرتبط بارتفاع أسعار الطاقة على خلفية حرب إيران.
بيان الفيدرالي وتركيز الأسواق
قالت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (الجهة التي تحدد السياسة النقدية داخل الفيدرالي) إن تطورات الشرق الأوسط تخلق مستوى عالياً من عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد. وأكدت أنها ستوازن بين جانبي تفويضها.
جاء القرار بتصويت منقسم 8 مقابل 4، حيث فضّل المحافظ ستيفن ميران خفض الفائدة. وصوّت بيث هاماك ونيل كاشكاري ولوري لوغان ضد إضافة «ميل نحو التيسير» إلى البيان (إشارة إلى احتمال خفض الفائدة لاحقاً).
هبط اليورو/الدولار دون 1.1680 بعد أن فُسّر البيان على أنه يميل للتشدد بشكل طفيف (أي أقل ميلاً لخفض الفائدة). وارتبطت الحركة بمعارضة ثلاثة أعضاء لإضافة «ميل نحو التيسير».
لدى الفيدرالي هدفان: استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر ممكن من التوظيف. ويستهدف تضخماً عند 2%. ويعقد ثمانية اجتماعات للسياسة النقدية سنوياً، ويشارك 12 مسؤولاً في اجتماعات اللجنة.
أدوات السياسة وتوقعات التقلبات
«التيسير الكمي» يعني أن البنك المركزي يشتري سندات وأصولاً مالية لضخ سيولة وزيادة الإقراض، وغالباً ما يضغط على الدولار. أما «التشديد الكمي» فيعني تقليص هذه المشتريات أو سحب السيولة، ما قد يدعم الدولار. واستُخدم التيسير الكمي خلال أزمة 2008 المالية.
يشير انقسام التصويت داخل الفيدرالي إلى قدر كبير من عدم اليقين خلال الأسابيع المقبلة، خصوصاً مع تغيير في القيادة. ومن المتوقع ارتفاع تقلبات أسعار العملات وأسعار الفائدة مع ترقب السوق لقدر أكبر من الوضوح. وقد يجعل ذلك شراء «عقود الخيارات» (أدوات مالية تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد) مثل استراتيجية «السترادل» على اليورو/الدولار (شراء خيار شراء وخيار بيع معاً عند سعر تنفيذ متقارب للاستفادة من حركة قوية صعوداً أو هبوطاً) خياراً مناسباً للاستفادة من تذبذب الأسعار المتوقع.
موقف الفيدرالي الحذر مفهوم، إذ إن أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس 2026 ما زالت مرتفعة عند 3.1%، فوق الهدف بكثير. ومع إظهار تقرير الوظائف الأخير إضافة قوية بنحو 250 ألف وظيفة، يقل الضغط على البنك المركزي لخفض الفائدة. هذه الأجواء تميل لدعم الدولار، ما يدفع للنظر في «خيارات البيع» على اليورو/الدولار (أداة تستفيد من الهبوط) أو مراكز بيع عبر «العقود الآجلة» (اتفاقات لشراء/بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق).
تواصل توترات الشرق الأوسط دعم أسعار الطاقة، مع تداول خام برنت أخيراً قرب 95 دولاراً للبرميل. ويعزز استمرار ضغط التضخم موقف الأعضاء الأكثر تشدداً في اللجنة. ونرى أن ذلك قد يبرر التفكير في «خيارات الشراء» على صناديق المؤشرات المتداولة للطاقة (صناديق تُتداول في السوق مثل السهم وتتبع قطاع الطاقة) كوسيلة «تحوط» (تقليل الخسائر المحتملة) ضد أي صدمات إضافية في الأسعار.
يبدو هذا المشهد شبيهاً بحالة عدم اليقين بشأن التحول في السياسة التي برزت خلال 2025، عندما كانت الأسواق تتقلب بقوة مع كل بيانات جديدة للتضخم. ويضيف تغيير قيادة الفيدرالي طبقة جديدة من عدم القدرة على التنبؤ لم تظهر بهذه الدرجة منذ بدايات دورة التشديد التي انطلقت في 2022. لذلك، يصبح إبقاء مراكز «المشتقات» (أدوات مالية مستمدة قيمتها من أصل مثل العملات أو السلع) مرناً ومغطى بتحوطات مناسبة أكثر أهمية من أي وقت مضى.
