انخفضت الفضة (XAG/USD) بنسبة 1.02% يوم الأربعاء إلى نحو 72.30 دولاراً بعد فشلها في الحفاظ على مستوى أعلى من 74.00 دولاراً. وظل الارتداد من قيعان قرب 72.00 دولاراً محدوداً مع ترقب الأسواق قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (البنك المركزي الأميركي).
حافظ الدولار الأميركي على قوته بدعم من توقعات استمرار السياسة النقدية المتشددة (أي إبقاء الفائدة مرتفعة لتقليل التضخم). ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير ضمن نطاق 3.50%–3.75%، مع تركّز الأنظار على خطاب رئيسه جيروم باول بحثاً عن إشارات حول الخطوات المقبلة.
أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول
ضغطت توقعات بقاء الفائدة مرتفعة لمدة أطول على المعادن النفيسة عبر رفع تكلفة الاحتفاظ بالأصول غير المولّدة للعائد (مثل الفضة التي لا تدفع فائدة أو توزيعات). كما أن ارتفاع عوائد السندات (الفائدة التي يحصل عليها المستثمر عند شراء سندات حكومية)، المرتبط بمخاوف استمرار التضخم، قلّص الطلب على الفضة.
زادت التوترات الجيوسياسية الضغوط، مع احتكاك بين الولايات المتحدة وإيران يتمحور حول مضيق هرمز. وذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن الإدارة الأميركية تدرس تمديد الحصار الاقتصادي على إيران (تشديد القيود التجارية والمالية)، ما قد يُبقي أسعار النفط مرتفعة ويُبقي توقعات التضخم مرتفعة.
وقالت TD Securities إن الفضة قد تتعرض لمزيد من الهبوط إذا أدى التضخم إلى إضعاف النمو بينما تظل الفائدة مرتفعة. كما أشارت إلى ضعف الطلب الصناعي وارتفاع تكلفة التمويل/الاحتفاظ (تكلفة إبقاء المراكز مفتوحة مثل فوائد التمويل ورسوم التبييت) كعوامل ضغط إضافية، قبل أي دعم محتمل لاحقاً من قيود المعروض (نقص الإمدادات).
بيانات رئيسية وتداعيات التداول
يجب توخي الحذر، إذ تعزز البيانات الأخيرة هذه الرؤية. أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك (CPI، وهو مقياس لتغير أسعار سلة من السلع والخدمات ويُستخدم لقياس التضخم) لشهر مارس 2026 تضخماً ثابتاً عند 3.6%، ما يمنح الاحتياطي الفيدرالي سبباً محدوداً للإشارة إلى تغيير في السياسة. ونتيجة لذلك، ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.75%، ما يرفع مباشرة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمعدن الأبيض (أي التخلي عن عائد السندات مقابل الاحتفاظ بالفضة)، ويدعم تفضيل تحركات سعرية جانبية أو هابطة.
على الجانب الصناعي، تظهر مؤشرات ضعف أيضاً. تراجع أحدث قراءة لمؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع الصادر عن معهد إدارة التوريد (ISM Manufacturing PMI، وهو مؤشر يقيس نشاط المصانع؛ والقراءة دون 50 تعني انكماشاً) إلى 49.8، ما يشير إلى انكماش طفيف قد يخفف الطلب على الفضة الفعلية. وهذا قد يجعل من المناسب استخدام «خيارات البيع» (Put Options: عقود تمنح حق بيع الأصل بسعر محدد للتحوط من الهبوط) أو «بيع فروق خيارات الشراء» (Selling Call Spreads: بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر بسعر أعلى لتحديد المخاطر والاستفادة من عدم صعود السعر) على «عقود الفضة الآجلة» (Silver Futures: عقود لشراء/بيع الفضة بسعر محدد في تاريخ لاحق) للتحوط من احتمال تراجع نحو مستوى الدعم 72.00 دولاراً.
كما أن استمرار التوترات في مضيق هرمز يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين قد تُبقي أسعار الطاقة وتوقعات التضخم مرتفعة. ورغم أن ذلك قد يسبب قفزات سعرية قصيرة الأجل، فإنه يعزز أساساً حاجة الاحتياطي الفيدرالي للبقاء متشدداً. وبالنسبة لمتداولي «المشتقات» (Derivatives: أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل الفضة)، قد يكون شراء «الاسترادل» (Straddle: شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه للاستفادة من حركة قوية صعوداً أو هبوطاً) أو «الاسترانغل» (Strangle: شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعار تنفيذ مختلفة عادةً أبعد عن السعر الحالي لتقليل التكلفة مع الحاجة لحركة أكبر) وسيلة للاستفادة من احتمال ارتفاع التذبذب (Volatility: سرعة واتساع تذبذب السعر) دون تحديد اتجاه واضح.
