ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في ولاية بافاريا بنسبة 0.5% على أساس شهري في أبريل، منخفضاً من 1.2% في الشهر السابق.
يشير رقم أبريل إلى تباطؤ بنحو 0.7 نقطة مئوية مقارنة بالقراءة السابقة. وتقارن البيانات التغير الشهري في أبريل بالتغير الشهري في الشهر الذي سبقه.
الانعكاسات على التضخم في ألمانيا ومنطقة اليورو
نعتبر هذا التباطؤ الحاد في تضخم بافاريا مؤشراً مبكراً مهماً لبيانات التضخم المرتقبة في ألمانيا ومنطقة اليورو. وتزيد هذه القراءة بشكل واضح من احتمال أن يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) بخفض أسعار الفائدة في اجتماعه خلال يونيو. وقد يبدأ السوق بتسعير مسار أكثر ميلاً للتيسير النقدي، أي توجه نحو خفض الفائدة، خلال بقية العام.
يدعم ذلك نظرتنا السلبية لليورو، خصوصاً مقابل الدولار الأميركي. ومع إظهار أحدث بيانات التضخم الأساسي لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة (Core PCE) لشهر مارس ثباتاً عند 2.8%، يتسع الفارق في السياسات بين بنك مركزي أوروبي يميل إلى خفض الفائدة وبنك الاحتياطي الفيدرالي الذي قد يُبقي الفائدة دون تغيير. لذلك يمكن النظر في استراتيجيات تستفيد من تراجع سعر صرف اليورو مقابل الدولار (EUR/USD).
تعد إشارة تراجع التضخم عاملاً داعماً قوياً لسندات الحكومات الأوروبية. ونتوقع انخفاض عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات (Bunds)، ما يرفع أسعار السندات في الأسابيع المقبلة. تاريخياً، شهدنا نمطاً مشابهاً في أواخر 2023 عندما أدت قراءات تضخم أضعف إلى ارتفاع قوي في العقود الآجلة (Futures)، وهي عقود لشراء أو بيع أصل بسعر محدد في تاريخ لاحق، على السندات الألمانية.
بالنسبة لمتداولي الأسهم، فإن احتمال انخفاض أسعار الفائدة يعد عاملاً إيجابياً لمؤشر الأسهم الألمانية داكس (DAX). انخفاض كلفة التمويل يدعم أرباح الشركات ويجعل الأسهم أكثر جاذبية من ناحية التقييم، أي مقارنة السعر بالقيمة المتوقعة. ونتوقع أن تقود القطاعات الأكثر حساسية للفائدة، مثل التكنولوجيا والعقارات، أي ارتفاع محتمل.
استراتيجيات الخيارات للتعبير عن الرؤية
لتطبيق ذلك بشكل مباشر مع إدارة المخاطر، يمكن استخدام استراتيجيات عقود الخيارات (Options)، وهي عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة زمنية مقابل تكلفة تُسمى علاوة. شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر داكس يوفر التعرض لاحتمال الصعود مع خسارة قصوى محددة. وبالنسبة للعملة، يُعد شراء خيارات البيع (Put) على اليورو عبر سوق العقود الآجلة وسيلة واضحة للاستفادة من ضعف العملة، إذ تمنح حق البيع بسعر محدد إذا تراجع السعر.
