ارتفع معدل التضخم في البرازيل خلال منتصف الشهر إلى 0.89% في أبريل، مقارنة بـ 0.44% في الفترة السابقة.
مع تضاعف تضخم منتصف الشهر بشكل غير متوقع إلى 0.89%، تشير البيانات إلى تصاعد ضغوط الأسعار. هذا الارتفاع الحاد يفرض إعادة تقييم مسار البنك المركزي. ويجب الآن توقّع اتجاه أكثر تشدداً في السياسة النقدية خلال الأسابيع المقبلة (أي الميل إلى رفع أسعار الفائدة أو إبقائها مرتفعة لكبح التضخم).
توقعات أسعار الفائدة وانعكاساتها على منحنى العائد
هذا يجعل عقود أسعار الفائدة الآجلة الخيار الأكثر مباشرة، ومن المتوقع أن ترتفع العوائد عبر منحنى العائد (أي أسعار الفائدة لمختلف آجال الاستحقاق من القصير إلى الطويل). وسيسارع السوق إلى استبعاد أي احتمال متبقٍ لخفض الفائدة على المدى القريب، والبدء بدلاً من ذلك في تسعير احتمال رفعها. وبالعودة إلى كيفية تفاعل السوق مع مفاجآت التضخم في 2025، شهدنا تراجعاً حاداً في عقود DI الآجلة قصيرة الأجل (عقود تُستخدم للتداول والتحوط على توقعات الفائدة في البرازيل)، وهو نمط نتوقع تكراره الآن.
بالنسبة للعملة، يفترض أن تؤدي سياسة أكثر تشدداً من البنك المركزي إلى دعم الريال البرازيلي. فارتفاع مستويات الفائدة المحتملة يزيد جاذبية “تجارة العائد” (اقتراض بعملة منخفضة الفائدة والاستثمار بعملة أعلى فائدة لتحقيق فرق العائد)، ما يجذب الاستثمارات الأجنبية. وعليه، يمكن بناء مراكز تستهدف قوة الريال مقابل الدولار، على الأرجح عبر استراتيجيات الخيارات (عقود مالية تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد) التي تستهدف هبوط زوج الدولار/الريال USD/BRL إلى ما دون 5.00.
ارتفاع الفائدة يكون عادةً سلبياً لأسواق الأسهم، لأن تكلفة الاقتراض على الشركات ترتفع. لذلك يمكن التفكير في مراكز دفاعية على مؤشر إيبوفيسبا Ibovespa، الذي يتحرك حالياً قرب 127,000 نقطة. شراء عقود خيار البيع (Put) على المؤشر أو على القطاعات الأكثر حساسية للفائدة مثل التجزئة والإنشاءات يوفر تحوطاً (حماية) ضد تراجع السوق مدفوعاً بمخاوف تشديد السياسة النقدية.
