رفع بنك بانغكو سنترال نغ بيليبيناس (BSP) سعر إعادة الشراء العكسي المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.50%، في أول زيادة منذ سبتمبر 2023. وأظهر استطلاع لوكالة بلومبرغ أن توقعات السوق انقسمت بالتساوي (50% مقابل 50%) بشأن الرفع.
وتهدف الخطوة إلى تثبيت توقعات التضخم والحد من الآثار الثانوية للتضخم، أي انتقال ارتفاع الأسعار إلى زيادات لاحقة عبر الأجور وتكاليف الإنتاج. وكان البنك قد شدّد السياسة النقدية في 2018 و2022 عندما تجاوز التضخم العام، وهو معدل تضخم أسعار المستهلكين، النطاق المستهدف البالغ 2% إلى 4%.
بدء دورة جديدة لرفع الفائدة
ارتفع التضخم العام إلى 4.1% على أساس سنوي في مارس 2026. وقال محافظ البنك ريمولونا إن خيار رفع الفائدة 50 نقطة أساس كان مطروحاً للنقاش، ووصف القرار بأنه بداية دورة جديدة من زيادات الفائدة.
وأوضح البنك أن الموقف الحالي لا يزال يدعم التعافي على المدى المتوسط. وخفّض توقعاته لنمو الاقتصاد للعام بالكامل إلى 4.3% من 4.6%، وهو أقل من النطاق المستهدف للحكومة البالغ 5% إلى 6%.
وأشار البنك إلى مخاطر سلبية تشمل تعطل سلاسل الإمداد بسبب صراع الشرق الأوسط، وتباطؤ صرف الإنفاق العام، وتراجع المعنويات المرتبط باتهامات فساد. وقال إن السياسة المالية، أي قرارات الحكومة بشأن الإنفاق والضرائب، يمكن أن تدعم النمو.
وتوقع البنك اتساع ضغوط الأسعار عبر تكاليف النقل وأسعار الأسمدة، مع انتقال الأثر إلى مكونات التضخم الأساسي، وهو التضخم بعد استبعاد البنود الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة. كما يراقب توقعات التضخم لمنع آليات تحديد الأجور من تعزيز التضخم الناتج عن جانب العرض، أي التضخم المدفوع بارتفاع كلفة الإنتاج أو نقص الإمدادات.
تداعيات على الفائدة وسعر الصرف
سجّل البيزو أداءً أضعف من عملات إقليمية مماثلة منذ حرب إيران، مع تعرض الفلبين لارتفاع أسعار الطاقة في الشرق الأوسط.
وأشار البنك المركزي إلى أن هذه بداية دورة جديدة لرفع الفائدة، مع إشارة المحافظ إلى أن رفعاً بمقدار 50 نقطة أساس كان خياراً مطروحاً. وتوحي هذه الإرشادات المستقبلية، أي توجيهات البنك بشأن مسار السياسة المقبلة، بتوقع ارتفاع أسعار الفائدة القصيرة الأجل في الأشهر القادمة.
وتكرر هذا النهج سابقاً، خصوصاً خلال دورة التشديد القوية في 2022 عندما تجاوز التضخم النطاق المستهدف. حينها واصل التضخم الارتفاع لعدة أشهر وبلغ ذروة أعلى من 8%، ما دفع البنك إلى رفع الفائدة مرات متتالية. ومع وصول تضخم مارس 2026 إلى 4.1%، قد تستمر الدورة إذا واصلت ضغوط الأسعار التصاعد.
عادةً ما تدعم زيادات الفائدة قوة العملة، لكن ذلك لا ينعكس على البيزو. ويعود ضعف العملة إلى عوامل خارجية، أبرزها الاعتماد الكبير على واردات الطاقة. ومع تحرك خام برنت قرب 110 دولارات للبرميل بسبب استمرار الصراع في الشرق الأوسط، ترتفع فاتورة الاستيراد وتضغط على العملة.
وبناءً عليه، يُرجّح أن يبقى الميل الأقرب للبيزو نحو مزيد من الضعف رغم إجراءات البنك المركزي، مع تأثير توقعات النمو المنخفضة عند 4.3% واستمرار المخاوف المرتبطة بالسياسة المالية على المعنويات السلبية.
