ارتفع معدل البطالة المعدَّل موسمياً في المكسيك إلى 2.8% في مارس، مقارنة بـ2.7% في الفترة السابقة.
الارتفاع الطفيف في معدل البطالة المعدَّل موسمياً إلى 2.8% خلال مارس يُعد إشارة مهمة. ورغم أنه لا يزال منخفضاً تاريخياً، فقد يكون هذا التحرك بداية تغيّر بعد فترة من شحّ العمالة. ونرى أن هذه أول قراءة واضحة توحي بأن مستوى أسعار الفائدة المرتفع قد يبدأ في تهدئة الاقتصاد.
تزيد هذه البيانات من تعقيد موقف بنك المكسيك، إذ تُظهر الأرقام الأخيرة أن التضخم الأساسي (أي التضخم بعد استبعاد البنود الأكثر تقلباً مثل الغذاء والطاقة) ما زال مرتفعاً فوق 4%. وبذلك يجد “بانكسيكو” نفسه بين ضعف محدود في سوق العمل وتضخم لا يزال أعلى من مستهدفه. لذلك نتوقع أن تبدأ أسواق مقايضات أسعار الفائدة (عقود مالية لتبادل مدفوعات فائدة ثابتة مقابل متغيرة للتحوط أو التسعير) في تسعير خفض الفائدة بصورة أكثر وضوحاً قرب نهاية 2026، حتى لو أبقى البنك على موقفه في الأجل القريب.
نرى أن قوة البيزو المكسيكي، التي كانت سمة بارزة العام الماضي في 2025 بدعم من “تجارة العائد” (الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة والاستثمار بعملة أعلى فائدة للاستفادة من فرق العائد)، باتت أكثر عرضة للمخاطر. واحتمال تقلّص فروق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة قد يدفع إلى تقليص هذه المراكز الكبيرة الداعمة للبيزو. وفي الأسابيع المقبلة، سنراقب فرص شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد، وتكون “خارج النطاق” عندما يكون سعر التنفيذ أبعد من السعر الحالي، ما يجعل تكلفة العقد أقل عادة) على زوج الدولار/البيزو كوسيلة منخفضة التكلفة للاستعداد لاحتمال تراجع البيزو.
