ارتفع USD/JPY باتجاه مستوى 160 في ظل توترات جيوسياسية واستمرار إغلاق مضيق هرمز لفترة طويلة، ما يرتبط بزيادة مخاطر التضخم (ارتفاع عام ومستمر في الأسعار). كما يتأثر الين بسعر الفائدة الحقيقي السلبي بعمق في اليابان (أي أن سعر الفائدة بعد خصم التضخم أقل من الصفر، ما يقلّل جاذبية الاحتفاظ بالين).
يجتمع بنك اليابان يوم الثلاثاء، ومن المتوقع أن يُبقي السياسة دون تغيير. ولا يُتوقع رفع أسعار الفائدة الأسبوع المقبل من أكبر أربعة بنوك مركزية.
رسائل بنك اليابان وحساسية الين
ينصبّ التركيز على ما إذا كانت رسائل بنك اليابان ستدفع إلى مزيد من بيع الين وتُرسّخ صعود USD/JPY بشكل أوضح فوق 160. ومن المتوقع أن يكون المؤتمر الصحفي للمحافظ أويدا مؤثراً في تحركات العملة على المدى القريب.
أعلنت وزارة المالية اليابانية أنها مستعدة لاتخاذ “إجراء حازم” ضد التحركات المضاربية (أي التداولات السريعة التي تستهدف الربح من تقلبات قصيرة الأجل). وقال وزير المالية كاتاياما إن اليابان والولايات المتحدة على تواصل وثيق “على مدار 24 ساعة”، وإن لدى اليابان “حرية كاملة” للتحرك.
قامت الأسواق بتسعير تشديد بنحو 18 نقطة أساس (0.18%) لاجتماع يونيو. واستمرار أسعار الفائدة الحقيقية السلبية وتدخلات سابقة قصيرة الأثر (بيع وشراء عملات مباشرة لدعم الين) يُنظر إليها كعوامل قد تُبقي الين تحت الضغط إذا ارتفع التضخم بينما تظل السياسة النقدية ميسّرة (أي تبقى الفائدة منخفضة).
مخاطر التدخل ونهج التداول
شهدنا وضعاً مشابهاً العام الماضي في أواخر أبريل وأوائل مايو 2025. بعد أن أبقى بنك اليابان موقفه ميالاً للتيسير (أي يفضّل الفائدة المنخفضة)، اخترق الزوج مستوى 160، ما أدى إلى تدخلين كبيرين من وزارة المالية. وبلغت كلفة هذه الإجراءات مستوى قياسياً عند 9.79 تريليون ين، ولم توفر سوى دعم مؤقت للين.
لا يزال الضعف الأساسي في الين قائماً، إذ يبقى سعر الفائدة الحقيقي سلبياً بعمق. ويبلغ التضخم الأساسي في اليابان نحو 2.5%، بينما سعر الفائدة لدى بنك اليابان 0.1%. هذا يدفع بطبيعة الحال إلى بيع الين رغم مخاطر تدخل الجهات الرسمية.
ونظراً لاحتمال حدوث تحركات مفاجئة وحادة، قد يبحث المتداولون عن استراتيجيات تستفيد من التقلبات (التغيرات السريعة في الأسعار). شراء خيارات شراء الين JPY (وهي عملياً خيارات بيع على USD/JPY) يتيح طريقة محددة المخاطر للاستعداد لتدخل مفاجئ من وزارة المالية. كما أن هبوط 2025 الحاد من 160 إلى 154 يدعم استخدام هذا الخيار كتحوط أو مضاربة.
في المقابل، يجعل الاتجاه الصاعد القوي الاحتفاظ بمراكز شراء على USD/JPY جذاباً ضمن ما يُعرف بتجارة العائد (الاستفادة من فرق أسعار الفائدة بين عملتين). لكن ترك هذه المراكز دون تحوط يحمل مخاطر كبيرة مع الاقتراب من 160، وهو مستوى تحركت عنده السلطات سابقاً. وقد يلجأ المتداولون إلى أوامر وقف خسارة أكثر قرباً أو شراء خيارات بيع قصيرة الأجل كنوع من التأمين ضد “إجراء حازم” جديد.
