تشير نتائج الربع الأول (Q1) لمؤشر «ستاندرد آند بورز 500» إلى نمو الأرباح بنسبة 15% حتى الآن. خلال أول أسبوعين من إفصاحات الشركات في الولايات المتحدة، تفوّقت 84% من الشركات على توقعات **ربحية السهم (EPS)**، أي **نصيب السهم الواحد من أرباح الشركة**، لكن متوسط التفوّق كان أقل من 2% فوق التوقعات ودون المتوسطات التاريخية.
تبدو **التوجيهات المستقبلية (Guidance)**، أي **توقعات الإدارة لأداء الأرباح والإيرادات لاحقاً**، متفاوتة للربع الثاني (Q2) وللعام بالكامل. اتسعت مكاسب الأسهم في أبريل داخل الولايات المتحدة وامتدت لدعم مناطق أخرى، لكن الريادة بقيت مركّزة في أشباه الموصلات والشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وبعض شركات الطاقة، فيما تأخر أداء قطاع الدفاع.
المفاجأة في الأرباح واتساع السوق
سجّل قطاع الطاقة أكبر تغير في توقعات الأرباح، إذ انتقل من -12% إلى +1%. ويُنظر إلى الأسبوعين المقبلين من الإفصاحات على أنهما حاسمان لتأكيد قدرة القطاع على تحقيق التوقعات.
انقسم أداء الذكاء الاصطناعي بين شركات البرمجيات وشركات أشباه الموصلات. وبلغ **مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات** مستويات قياسية تاريخية جديدة.
يُنظر إلى تقلبات النفط وعدم اليقين الجيوسياسي على أنهما ضغوط محتملة على **التقديرات المستقبلية** و**مضاعفات التقييم** (أي **قيمة السهم مقارنة بأرباحه المتوقعة**) و**شهية المخاطر**. ويعكس ارتفاع التباين في الأداء سوقاً أكثر انتقائية لبقية الربع، مع ربط اتساع الريادة باستقرار النفط وتراجع مخاطر التصعيد.
نرى نمواً قوياً في أرباح الربع الأول، لكن ضيق هامش التفوق على التوقعات يعد إشارة تحذير. ومع تفاوت التوجيهات لبقية عام 2026، يبعث السوق برسالة حذر، وهو ما يظهر في بقاء **مؤشر التقلب VIX** (وهو **مقياس لتوقعات تذبذب مؤشر S&P 500**) فوق 18 هذا الشهر. وهذا يعني أن **خيارات الشراء على المؤشر (Call Options)**، أي **عقود تمنح الحق في شراء المؤشر/الأصل بسعر محدد قبل تاريخ معين**، أقل جاذبية من استراتيجيات أكثر استهدافاً.
تظل الريادة ضيقة ومتركزة في أشباه الموصلات وبعض شركات الذكاء الاصطناعي. وسجل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) قمة قياسية جديدة هذا الأسبوع، ما يؤكد قوة هذا المسار تحديداً. يمكن التفكير في استخدام **فروقات خيارات الشراء (Call Spreads)**، أي **شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ مختلف لتحديد المخاطر**، على **صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)**، أي **صناديق تُتداول مثل الأسهم وتتبع مؤشراً أو قطاعاً**، الخاصة بأشباه الموصلات أو على أسهم قيادية محددة لاقتناص المزيد من الصعود مع ضبط المخاطر.
استراتيجيات الخيارات لسوق انتقائية
يبقى عامل المخاطرة الأبرز هو تقلب النفط، إذ تحركت **عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة (WTI futures)**، أي **عقود لشراء/بيع النفط بسعر متفق عليه لتسليم لاحق**، ضمن نطاق واسع بين 85 و95 دولاراً طوال أبريل بفعل التوترات الجيوسياسية. وهذا يجعل قطاع الطاقة صعباً لرهانات الاتجاه المباشرة، لذا قد يكون من الأنسب التركيز على **بيع العلاوة (Selling Premium)**، أي **تحصيل سعر الخيار عبر بيعه**، من خلال استراتيجية **الكوندور الحديدي (Iron Condor)**، وهي **تركيبة من أربعة عقود خيارات تستفيد من التداول ضمن نطاق سعري محدد**، على صناديق قطاع الطاقة للاستفادة من تماسك الحركة الجانبية. هذا النهج يستفيد من **التقلب الضمني (Implied Volatility)**، أي **التقلب الذي تعكسه أسعار الخيارات**، دون تعريض مفرط للمخاطر الاتجاهية.
وفي ظل التباين الكبير بين القطاعات الرابحة والخاسرة، تظهر فرص لاستراتيجيات مزدوجة مثل **تداول الأزواج (Pairs Trade)**، أي **شراء أصل وبيع آخر للتحوط من حركة السوق العامة**، عبر شراء أسهم تقنية أكثر صلابة، مع شراء **خيارات البيع (Puts)**، أي **عقود تمنح الحق في بيع الأصل بسعر محدد**، على قطاعات متأخرة مثل الصناعات أو الدفاع. يمكن لهذه المقاربة تقليل أثر الصدمات الكلية والاستفادة من الفارق الواضح في الأداء.
