هبط الذهب (XAU/USD) إلى نحو 4,690 دولاراً في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الجمعة، ليتراجع دون 4,700 دولار. وجاءت ضغوط البيع بعد صعود الدولار الأميركي وارتفاع أسعار النفط، ما عزّز مخاوف التضخم.
وقالت القوات الأميركية إنها اعترضت ناقلتي نفط إيرانيتين عملاقتين حاولتا تفادي الحصار، بحسب تقرير لـ«بلومبرغ» يوم الخميس. وهددت إيران السفن في مضيق هرمز، بينما واصلت واشنطن حصاراً بحرياً على التجارة الإيرانية.
تصاعد التوترات في مضيق هرمز
لاحقاً، قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إن البنية التحتية لإيران «ستنفجر» إذا لم تُحرّك النفط. وقال مسؤولون إيرانيون إنهم لم يوافقوا على تمديد الهدنة، واتهموا الولايات المتحدة بانتهاكها عبر استمرار الحصار.
ارتفعت أسعار النفط هذا الأسبوع مع تزايد القلق من تعطل الإمدادات. وقد يرفع ارتفاع أسعار الخام التضخم ويقلّل احتمال خفض أسعار الفائدة، وهو ما يضغط على الذهب لأنه لا يحقق عائداً أو فائدة لحامليه.
ظل شراء البنوك المركزية عاملاً داعماً للذهب. ففي 2025 وبداية 2026، زادت بنوك مركزية في أسواق ناشئة بقيادة الصين وبولندا والهند وتركيا حيازاتها من الذهب لتنويع الاحتياطيات بعيداً عن الدولار الأميركي، كما أضاف بنك الشعب الصيني 5 أطنان في مارس، ليمدد الشراء للشهر الـ17 على التوالي.
نظرة فنية واستراتيجيات الخيارات
التراجع الأخير دون 4,700 دولار تدفعه قوة الدولار الأميركي، إذ ارتفع مؤشر الدولار (DXY) — وهو مقياس يقارن الدولار بسلة من العملات الرئيسية — فوق 106.5. وتستند هذه القوة إلى استمرار التضخم، بعدما أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر مارس — وهو مقياس للتضخم الذي يرصُد تغيّر أسعار سلة من السلع والخدمات — قراءة سنوية أعلى من المتوقع عند 3.6%. خلال الأسابيع المقبلة قد يتجه المتداولون إلى استراتيجيات هبوطية مثل شراء «خيارات البيع» (Put Options) وهي عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط.
أسعار النفط المرتفعة، قرب 115 دولاراً للبرميل بسبب توترات مضيق هرمز، تغذي مخاوف التضخم. وهذا يزيد احتمال أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، ما يعزز الدولار ويضغط على الذهب لأنه لا يدرّ عائداً. وقد تقود ردة فعل السوق إلى تحركات سعرية كبيرة، ومع ارتفاع «التقلب الضمني» — وهو تقدير السوق لحجم تذبذب الأسعار المتوقع — قد تصبح استراتيجيات مثل «السترادل الطويل» (Long Straddle)، أي شراء خيار شراء وخيار بيع معاً على السعر نفسه للاستفادة من حركة قوية صعوداً أو هبوطاً، أكثر جاذبية.
في المقابل، توجد قاعدة دعم قوية بفعل طلب البنوك المركزية. إذ اشترت البنوك المركزية نحو 1,050 طناً في 2025، ما يمدد موجة شراء قياسية بدأت في 2022 و2023. هذا التراكم المستمر، خصوصاً من الصين، يعني أن أي هبوط واضح باتجاه مستوى 4,600 دولار قد يُنظر إليه كفرصة شراء كبيرة لدى الجهات الكبرى.
هذا التوازن بين قوة الدولار وقوة الطلب الفعلي يخلق بيئة متوترة مع تداول ضمن نطاق سعري. وقد شهدنا وضعاً مشابهاً في أوائل ثمانينيات القرن الماضي عندما حدّت أسعار الفائدة المرتفعة من ارتفاع الذهب رغم عدم اليقين العالمي. ويمكن للمتداولين النظر في استراتيجيات محددة المخاطر مثل «سبريد شراء صاعد» (Bull Call Spread)، أي شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر أعلى لتقليل التكلفة وتحديد الخسارة، بهدف الاستفادة من ارتداد محتمل مدفوع بدعم البنوك المركزية مع تقليص الخسائر إذا واصل الدولار الصعود.
