تباطأ نشاط التصنيع في منطقة الاحتياطي الفيدرالي في كانساس بالولايات المتحدة خلال أبريل، مع تراجع المؤشر إلى 10 من 11 في الشهر السابق.
وتظل القراءة الأخيرة تشير إلى توسع (أي نمو في النشاط) ولكن بوتيرة أبطأ قليلاً من السابق.
إشارة تاريخية ودروس للسوق
نتذكر أن مؤشر التصنيع لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس تراجع إلى 10 في أبريل 2025. وكان هذا الانخفاض المحدود إشارة مبكرة سبقت تباطؤاً اقتصادياً أوسع خلال الربعين التاليين، وهي فترة أوقف فيها الاحتياطي الفيدرالي تغيير أسعار الفائدة. وتقدم هذه السابقة درساً مهماً لتحديد توجهنا الحالي في الأسواق.
البيئة الحالية تُظهر مؤشرات مشابهة على التباطؤ، ما يجعل تلك السابقة ذات صلة كبيرة. وتشير البيانات الأخيرة إلى ارتفاع طلبات إعانة البطالة الأولية (عدد المتقدمين الجدد للحصول على إعانة البطالة) إلى 219 ألفاً، كما جاءت قراءة مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو (مؤشر يقيس نشاط الأعمال في قطاع التصنيع) لشهر مارس 2026 عند 48.2، وهي قراءة انكماشية (أقل من 50 تعني تراجع النشاط). ويعكس هذا النمط من البيانات الأضعف الحاجة إلى الحذر.
في ضوء ذلك، نتوقع ارتفاع تقلبات السوق (تذبذب الأسعار) خلال الأسابيع المقبلة. ندرس شراء عقود خيار شراء (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد) على مؤشر VIX (مؤشر يقيس مستوى تقلبات سوق الأسهم الأميركية) تستحق في مايو ويونيو، كتحوط منخفض التكلفة نسبياً ضد احتمال تراجع الأسهم.
كما نتوقع تغيراً في توقعات أسعار الفائدة. ضعف قاعدة التصنيع يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تبرير موقف متشدد (توجه يميل إلى رفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة). ونبحث في مراكز على عقود SOFR الآجلة (عقود مستقبلية مبنية على معدل التمويل المضمون لليلة واحدة، وهو سعر فائدة قصير الأجل في الولايات المتحدة) قد تستفيد من تراجع توقعات أسعار الفائدة القصيرة الأجل.
تدوير القطاعات والتمركز الدفاعي
هذه النظرة تدعم استراتيجية تدوير القطاعات باستخدام الخيارات. نرى فرصة في شراء عقود خيار بيع (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد) على صندوق قطاع الصناعات المتداول XLI (صندوق يتتبع أسهم شركات صناعية)، لأن هذه الشركات تتأثر مباشرة بتباطؤ نشاط التصنيع. ويوفر ذلك طريقة مباشرة للاستفادة من أي ضعف إضافي في القطاع.
في المقابل، ندرس بناء مراكز شراء في قطاعات دفاعية. ونبحث في عقود خيار شراء على صندوق السلع الاستهلاكية الأساسية المتداول XLP (صندوق يتتبع شركات منتجات أساسية مثل الأغذية والمنظفات). وتميل أرباح هذه الشركات إلى الصمود بشكل أفضل خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي.
