ارتفع التضخم الأساسي في المكسيك بنسبة 0.18% في النصف الأول من أبريل، وهو أقل من توقعات السوق البالغة 0.2%.
تشير البيانات إلى أن نمو الأسعار كان أبطأ قليلاً من المتوقع خلال الفترة. يغطي هذا الإصدار قراءة النصف الأول من الشهر لشهر أبريل.
الآثار على سياسة بنك المكسيك
مع تسجيل التضخم الأساسي قراءة أضعف من المتوقع، نرى أن ذلك يشير إلى أن بنك المكسيك (Banxico) قد يمتلك مساحة أكبر لخفض أسعار الفائدة. هذا الرقم يضعف مبرر الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند 10.50% لمكافحة التضخم. كما يوحي بتراجع ضغوط الأسعار بوتيرة أسرع مما كان يُعتقد.
البيزو المكسيكي، الذي كان قوياً بسبب “تجارة العائد” (استراتيجية تحقيق ربح عبر الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة والاستثمار بعملة أعلى فائدة للاستفادة من فرق الفائدة)، أصبح أكثر عرضة للتقلبات. وقد أظهر سعر صرف الدولار/البيزو (USD/MXN)، الذي كان مستقراً قرب 16.50، بوادر تذبذب فور صدور الخبر. ومن المرجح أن يتعرض البيزو لضغوط إذا تراجع فرق أسعار الفائدة، لأن الاحتفاظ بالعملة يصبح أقل جاذبية.
في سوق “المشتقات” (أدوات مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل العملة أو الفائدة)، تشير “مقايضات أسعار الفائدة لليلة واحدة” (عقود يتبادل فيها طرفان مدفوعات فائدة مرتبطة بسعر الفائدة قصير الأجل) إلى احتمال 60% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع المقبل لبنك المكسيك يوم 15 مايو. ونقطة الأساس تعادل 0.01%، أي أن 25 نقطة أساس تساوي 0.25%. وتمثل هذه القراءة ارتفاعاً واضحاً مقارنة باحتمال 35% الذي كان مُسعَّراً أمس. ويعكس ذلك سرعة تفاعل السوق مع احتمال تيسير السياسة النقدية (تقليل تشدد السياسة عبر خفض الفائدة).
يجب تذكّر نمط عامي 2024 و2025، حين كان بنك المكسيك غالباً أكثر حذراً مما تتوقعه الأسواق بعد تقرير واحد يُظهر تباطؤ التضخم. ولا يزال البنك ملتزماً بهدف التضخم طويل الأجل عند 3%، وقد لا تكون قراءة واحدة كافية لبدء سلسلة خفض سريعة وكبيرة للفائدة. لذا فإن بناء قرار استثماري كامل على خفض قريب قد يحمل مخاطر.
أساليب التداول مع تقلبات البيزو
في ضوء هذا المشهد، يمكن اعتماد استراتيجية خلال الأسابيع المقبلة تقوم على استخدام “الخيارات” (عقود تمنح الحق، وليس الالتزام، في شراء أو بيع أصل بسعر محدد قبل تاريخ معين) للاستفادة من ارتفاع متوقع في تقلبات العملة. وقد يكون شراء “خيارات شراء” على الدولار/البيزو (Call Options تمنح الحق في شراء الدولار مقابل البيزو بسعر محدد) بتاريخ استحقاق بعد اجتماع منتصف مايو طريقة مباشرة للاستفادة من احتمال ضعف البيزو إذا خُفِّضت الفائدة. وبدلاً من ذلك يمكن استخدام استراتيجية “سترينغل” (شراء خيار شراء وخيار بيع في الوقت نفسه بأسعار تنفيذ مختلفة) للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه، بما يشمل احتمال أن يُبقي البنك المركزي الفائدة دون تغيير.
