تراجع زوج الدولار الأميركي/الين الياباني إلى نحو 159.35 خلال التداولات الآسيوية يوم الخميس، مع انخفاض الدولار الأميركي أمام الين. ومن المقرر صدور القراءة الأولية لبيانات **مؤشر مديري المشتريات (PMI)** من **S&P Global** لاحقاً اليوم، وهو مؤشر يقيس نشاط الشركات في قطاعات مثل الصناعة والخدمات ويُستخدم لتقييم قوة الاقتصاد.
قال الرئيس الأميركي دونالد ترامب يوم الثلاثاء إنه يمدد وقف إطلاق النار مع إيران بانتظار “مقترح موحد” من طهران. وقالت إيران إنها لن تعيد فتح مضيق هرمز رغم حصار بحري أميركي، بينما أوضح البيت الأبيض أن حديث إيران عن الاستيلاء على سفينتين هناك لا يُعد خرقاً لوقف إطلاق النار.
تحديثات الهدنة الإقليمية
من المتوقع أن يسعى لبنان لتمديد هدنة لمدة شهر مع إسرائيل خلال اجتماعات في واشنطن يوم الخميس. وكانت محادثات لبنان–إسرائيل في 14 أبريل هي الأولى منذ عقود، وأعلنت الولايات المتحدة لاحقاً هدنة لمدة 10 أيام تنتهي يوم الأحد.
لمّح محافظ بنك اليابان، كازوو أويدا، إلى عدم وجود توجه واضح لرفع الفائدة في أبريل، مشيراً إلى عدم اليقين الاقتصادي نتيجة “صدمة سلبية في الإمدادات” مرتبطة بالحرب، أي اضطراب في توفر السلع والطاقة يرفع التكاليف ويضغط على النمو. وتتوقع الأسواق على نطاق واسع أن يبقي بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير حتى يونيو 2026 على الأقل.
بحسب رويترز، تُسعّر الأسواق احتمالاً بنسبة 72%–77% لرفع الفائدة في مايو، كما تُشير التسعيرات إلى احتمال يقارب 99% لرفعها بحلول يونيو.
نرى تراجع الدولار/الين إلى 159.35 عقب تمديد وقف إطلاق النار مع إيران، ما يقلص الطلب على الدولار كـ**ملاذ آمن** (أي عملة يلجأ إليها المستثمرون في فترات التوتر). لكن هذا الانخفاض قد يكون مؤقتاً ضمن اتجاه صاعد أكبر، وقد يشكل نقطة دخول محتملة لمن يراهنون على استمرار قوة الدولار.
مخاطر التقلبات وخيارات التداول
استمرار التوترات، مثل موقف إيران بشأن مضيق هرمز، وهشاشة هدنة لبنان–إسرائيل، يعني توقع تحركات سعرية مفاجئة. وقد شهدنا ارتفاعات مشابهة في تقلبات العملات أواخر 2023 مع تصاعد صراعات الشرق الأوسط، ما دفع **مؤشر Cboe للتقلب (VIX)** فوق 20، وهو مؤشر يقيس توقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركية. في مثل هذه البيئة، قد يكون استخدام **الخيارات (Options)**—وهي عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة—وسيلة مناسبة للمضاربة أو **التحوط** (تقليل المخاطر) ضد تحركات حادة وغير متوقعة.
المحرك الأساسي يبقى فجوة أسعار الفائدة الكبيرة بين الولايات المتحدة واليابان. ومع تسعير السوق احتمالاً يقارب 99% لرفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي للفائدة بحلول يونيو، بينما ينتظر بنك اليابان، قد تتسع الفجوة إلى أكثر من 5.5 نقطة مئوية. تاريخياً، اتساع الفجوة بهذا الحجم يدعم ارتفاع الدولار مقابل الين ويعزز جاذبية **تداولات العائد (Carry Trade)**، وهي استراتيجية تقوم على الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة (مثل الين) للاستثمار بعملة أعلى فائدة (مثل الدولار) بهدف الاستفادة من فرق العائد.
من المرجح أن تبقى **التقلبات الضمنية** لخيارات الدولار/الين مرتفعة فوق نطاق 10%–12% الذي ساد معظم العام الماضي، بسبب المخاطر الجيوسياسية. وستكون بيانات مؤشر مديري المشتريات الأميركي من S&P Global يوم الخميس اختباراً مهماً لقوة الاقتصاد الأميركي؛ وقراءة قوية قد تدعم موقفاً أكثر تشدداً من الاحتياطي الفيدرالي (أي الميل لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة)، ما قد يدفع الزوج للصعود.
مع الدعم القوي من سياسة البنوك المركزية، تبدو استراتيجية **بيع خيارات البيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-money Puts)** على الدولار/الين للأسابيع المقبلة جذابة. وتعني هذه الاستراتيجية بيع خيار بيع بسعر تنفيذ أقل من السعر الحالي لجمع **العلاوة (Premium)**، وهي الدفعة التي يحصل عليها بائع الخيار، مع الرهان على ألا يهبط الزوج كثيراً دون المستويات الحالية. فرق الفائدة يشكل دعماً قوياً يحد من قوة الين الكبيرة، ما يجعل موجات الهبوط الحادة أقل احتمالاً للاستمرار.
