نما الناتج المحلي الإجمالي لكوريا الجنوبية بنسبة 3.6% على أساس سنوي في الربع الأول.
وجاءت هذه النسبة أعلى من توقعات السوق البالغة 2.7% للفترة نفسها.
التداعيات على السياسة النقدية
النمو الأقوى من المتوقع يغيّر نظرتنا قصيرة الأجل للسياسة النقدية في كوريا الجنوبية. كنا نتوقع احتمال خفض سعر الفائدة بحلول الربع الثالث، لكن هذه البيانات القوية تجعل هذا السيناريو أقل ترجيحاً. سيتعين على بنك كوريا مراجعة مساره في ضوء هذا التحسن الواضح في قوة الاقتصاد.
ننظر الآن إلى عقود مبادلة أسعار الفائدة (أدوات تُستخدم لتبادل مدفوعات فائدة بين طرفين للتحوّط من تغيّر الفوائد أو للمضاربة)، والتي تشير إلى عدم وجود خفض في أسعار الفائدة من بنك كوريا حتى نهاية 2026. وبعد أن أبقى البنك سعر الفائدة الرئيسي عند 3.50% طوال 2025 للحد من التضخم، فإن مفاجأة النمو هذه تعني أنه لا توجد حاجة لتخفيف السياسة النقدية حالياً. ونرى فرصة في مراكز استثمارية تراهن على بقاء الفوائد مرتفعة لمدة أطول مما كان متوقعاً.
بالنسبة لمتداولي العملات، يعزز ذلك النظرة الإيجابية للوون الكوري الجنوبي، خصوصاً أمام عملات تتجه بنوكها المركزية نحو سياسة أكثر تيسيراً (أي خفض الفائدة أو دعم السيولة). ومع تراجع زوج الدولار/الوون (USD/KRW) إلى نحو 1,310 هذا العام بعد أن كان فوق 1,350، نتوقع زيادة الإقبال على خيارات الشراء على الوون (عقود تمنح الحق في شراء العملة بسعر محدد خلال فترة معينة). كما توسّع هذه البيانات الفجوة في توجهات السياسة بين بنك كوريا الأكثر تشدداً (أي ميلاً للإبقاء على الفائدة مرتفعة لمواجهة التضخم) والاحتياطي الفيدرالي الأميركي الذي لا يزال يشير إلى احتمال خفض الفائدة خلال الصيف.
اعتبارات أسواق الأسهم
في سوق الأسهم، قد يكون رد الفعل الأولي على مؤشر كوسبي (KOSPI) إيجابياً بدعم من قوة الأساسيات الاقتصادية. لكن ينبغي على المتداولين توخي الحذر، إذ إن تأخر خفض الفائدة قد يحد من ارتفاع تقييمات الأسهم (أي مضاعفات التقييم مثل مضاعف الربحية)، خصوصاً أسهم التكنولوجيا الحساسة لتغيرات الفائدة. سنراقب العقود الآجلة لمؤشر كوسبي 200 (عقود لشراء أو بيع المؤشر في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه) بحثاً عن إشارات اختراق، مع النظر أيضاً في خيارات البيع للتحوّط (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد لتقليل الخسائر) من أي تقلبات مرتبطة بمسار الفائدة.
