أجرت الولايات المتحدة مزاداً لسندات حكومية لأجل 20 عاماً بعائد بلغ 4.883%، مقارنة بـ4.817% في المزاد السابق.
ويمثل ذلك ارتفاعاً بمقدار 0.066 نقطة مئوية، ما يعكس زيادة تكلفة اقتراض الحكومة لهذا الأجل مقارنة بالبيع السابق.
التداعيات على الفائدة وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
أظهر المزاد الأخير لسندات 20 عاماً طلباً أضعف، ما دفع العائد إلى 4.883%. ويعني ذلك أن المستثمرين يطلبون عائداً أعلى للاحتفاظ بدين حكومي طويل الأجل، في إشارة إلى توقع بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعاً. وقد يعدّ ذلك مؤشراً إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) قد يؤخر أي خفض محتمل للفائدة.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، قد يشير هذا إلى استمرار مستويات الفائدة المرتفعة. ويمكن النظر في استخدام أدوات التحوط والمراهنة المرتبطة بالفائدة مثل **عقود SOFR الآجلة** (عقود مشتقة ترتبط بسعر التمويل الليلي المضمون في الولايات المتحدة) للتحوط من عدم خفض الفائدة قريباً، أو بيع **عقود سندات الخزانة الآجلة** (عقود مشتقة تتحرك عكس اتجاه أسعار السندات) لأن أسعار السندات عادةً تنخفض عندما ترتفع العوائد. ويعيد هذا النمط إلى الأذهان التضخم الذي استمر لفترة أطول في 2024، عندما بقيت العوائد مرتفعة لعدة فصول.
وبالرجوع إلى البيانات، أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك (مقياس التضخم) لشهر مارس 2026 ثبات التضخم عند 3.1%، وهو أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي. ويعزز ذلك فكرة «فائدة مرتفعة لوقت أطول»، ما يزيد جاذبية التحركات الدفاعية. وعلى خلاف موجة التفاؤل القصيرة في أواخر 2025 عندما توقع السوق خفضاً كبيراً للفائدة، تدعم البيانات الحالية نهجاً أكثر حذراً.
في أسواق الأسهم، قد تضغط الفائدة المرتفعة لفترة ممتدة على أرباح الشركات وتقييماتها، خصوصاً في قطاع التكنولوجيا. ويمكن التفكير في شراء **خيارات بيع (Put Options)** على مؤشرات مثل ناسداك 100 كوسيلة تحوط من تراجع محتمل في السوق؛ وخيار البيع هو عقد يمنح الحق في البيع بسعر محدد خلال فترة معينة. كما تبدو احتمالات ارتفاع **مؤشر التقلب VIX** (مقياس لتوقعات تذبذب سوق الأسهم الأميركية) أكبر، ما يعزز جاذبية استراتيجيات الاستفادة من زيادة التقلبات.
كما تدعم هذه البيئة قوة الدولار الأميركي، إذ تجذب العوائد الأعلى تدفقات استثمارية من الخارج. وقد تكون استراتيجية شراء الدولار مقابل عملات ذات فائدة أقل مثل الين الياباني منطقية. واتسع فرق العائد بين السندات الحكومية الأميركية واليابانية إلى أكثر من 425 نقطة أساس (النقطة الأساس تساوي 0.01%)، ما يزيد جاذبية **تداول العائد** (الاقتراض أو الاستثمار بعملة منخفضة الفائدة والشراء بعملة أعلى فائدة للاستفادة من فرق العائد).
