تعلن خمس شركات من مجموعة «السبعة الكبار» نتائجها خلال يومين: مايكروسوفت وألفابت وميتا وأمازون في 29 أبريل 2026، وآبل في 30 أبريل 2026. انتقل التركيز من المخاوف بشأن الإفراط في بناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي إلى سؤال أساسي: هل بدأ الإنفاق يرفع الإيرادات وهوامش الربح وتحقيق الدخل (أي تحويل الاستخدام إلى إيرادات فعلية عبر الإعلانات والاشتراكات والعمولات)؟

من المتوقع أن ينفق «العمالقة الأربعة» (شركات السحابة الضخمة التي تشغّل مراكز بيانات على نطاق واسع) نحو 645 مليار دولار في 2026، بزيادة تقارب 56% على أساس سنوي. وتبحث الأسواق عن دليل أوضح على العائد، لا عن خطط عامة.

توقعات الشركات والإنفاق

تتوقع مايكروسوفت ربحية سهم (EPS: صافي الربح لكل سهم) بنحو 4.04 دولارات (ارتفاع يقارب 17%) وإيرادات بنحو 81.4 مليار دولار (ارتفاع يقارب 16%). ويقترب الإنفاق الرأسمالي (Capex: مصروفات شراء وبناء الأصول مثل مراكز البيانات والخوادم) من 146 مليار دولار في السنة المالية 2026، مع توقعات أقرب إلى 170 مليار دولار في السنة المالية 2027. ويُقدَّر قطاع «السحابة الذكية» بنحو 34.2 مليار دولار (ارتفاع 28%)، ونمو «أزور» (منصة مايكروسوفت للحوسبة السحابية) بنحو 38%، ومساهمة الذكاء الاصطناعي بنحو 21.4%، وهامش الربح الإجمالي للسحابة (Gross Margin: نسبة الربح بعد تكلفة تقديم الخدمة وقبل المصاريف الأخرى) عند 66.23%.

تتوقع ألفابت ربحية سهم معدلة (Adjusted EPS: ربحية بعد استبعاد بنود استثنائية) بنحو 2.83 دولار وإيرادات بنحو 107 مليارات دولار (ارتفاع يقارب 11%). ويُتوقع الإنفاق الرأسمالي عند 175–185 مليار دولار للسنة المالية 2026، مع تقديرات قرب 200 مليار دولار في السنة المالية 2027. ويُقدَّر نشاط «البحث» بنحو 59 مليار دولار (ارتفاع 16%)، ويوتيوب بنحو 10 مليارات دولار (ارتفاع 12%)، مع احتمال نمو «الحوسبة السحابية» في نطاق 50%.

تتوقع ميتا ربحية سهم معدلة بنحو 7.51 دولارات وإيرادات بنحو 55.5 مليار دولار (ارتفاع يقارب 31%). وتشير توجيهات الإنفاق الرأسمالي إلى 115–135 مليار دولار في 2026، مع متوسط توقعات السوق (Consensus: متوسط تقديرات المحللين) قرب 142 مليار دولار في 2027. وتقدَّر إيرادات الإعلانات بنحو 54 مليار دولار (ارتفاع 30%)، وارتفاع مرات ظهور الإعلانات (Impressions: عدد مرات عرض الإعلان) 16%، وارتفاع متوسط سعر الإعلان 12%.

تتوقع أمازون ربحية سهم معدلة بنحو 2.11 دولار وإيرادات بنحو 177.2 مليار دولار (ارتفاع يقارب 14%). وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي عند 200 مليار دولار في 2026، مع متوسط توقعات السوق 195.9 مليار دولار، ومتوسط بلومبرغ لعام 2027 قرب 209 مليارات دولار. وتُقدّر «خدمات الويب من أمازون» (AWS: ذراع أمازون للحوسبة السحابية) بنحو 36.6 مليار دولار (ارتفاع 25%)، وخدمات الإعلانات بنحو 16.9 مليار دولار (ارتفاع 20.8%). كما رفعت استثمارها في «أنثروبيك» (شركة تطوّر نماذج ذكاء اصطناعي) بمقدار 5 مليارات دولار، مع احتمال إضافة 20 مليار دولار أخرى.

توقعات آبل والإنفاق

تتوقع آبل ربحية سهم بنحو 1.96 دولار (ارتفاع يقارب 18%) وإيرادات بنحو 109.3 مليارات دولار (ارتفاع يقارب 15%). ويُقدَّر الإنفاق الرأسمالي بنحو 13.5 مليار دولار في السنة المالية 2026 و15.4 مليار دولار في السنة المالية 2027، مع إيرادات الخدمات (Services: مثل متجر التطبيقات والاشتراكات وAppleCare) بنحو 30.4 مليار دولار (ارتفاع 14%).

مع إعلان خمس شركات من «السبعة الكبار» نتائجها الأسبوع المقبل، نرى ارتفاعاً حاداً في التقلبات الضمنية (Implied Volatility: مستوى تذبذب متوقع مستنتج من أسعار عقود الخيارات). وتسعّر سوق الخيارات تحركات كبيرة بعد النتائج. وصعد مؤشر تقلبات ناسداك-100 من بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE) المعروف بـ(VXN) بأكثر من 18% خلال أبريل وحده، ما يشير إلى استعداد المتداولين لتذبذبات سعرية قوية.

بالنسبة لمايكروسوفت، ينصب الاهتمام على ما إذا كان إنفاقها الرأسمالي الضخم يحقق عائداً. وتشير تسعيرات الخيارات إلى حركة متوقعة بنحو 6% صعوداً أو هبوطاً بعد تقرير 29 أبريل. وبما أن السهم تأخر عن أداء نظرائه هذا العام، فإن نمو «أزور» بأكثر من 38% قد يدفع السهم لارتفاع قوي.

وتواجه ألفابت اختباراً مختلفاً: تنمية منتجات الذكاء الاصطناعي دون الإضرار بأعمال «البحث». وخلال 2025، كان السهم حساساً لتعليقات الإدارة حول الانضباط في الإنفاق. ويتوقع متداولو الخيارات حركة تتجاوز 7.5%، ما يعكس احتمال ارتفاع السهم إذا جاء نمو «جوجل كلاود» قوياً، أو هبوطه إذا كانت توجيهات الإنفاق الرأسمالي أعلى من المتوقع.

أما ميتا، فالتحدي هو تبرير الاستثمار الكبير في الذكاء الاصطناعي مع قوة نشاط الإعلانات الأساسي. ويُتداول السهم عند نحو 17 مرة من أرباح الاثني عشر شهراً المقبلة (Forward P/E: مضاعف الربحية المتوقع)، وهو أقل من بعض نظرائه، ما قد يخفف الضغط. لكن أي قفزة مفاجئة أخرى في الإنفاق قد تعيد المخاوف التي ظهرت أواخر 2025.

وتدخل أمازون الفترة الحالية كأقوى أسهم المجموعة زخماً هذا العام. وهذا يرفع سقف التوقعات لوحدة AWS؛ وأي نتيجة دون تحسن واضح مقارنة بتوقع نمو 25% قد تُعد مخيبة. كما لوحظت زيادة في الطلب على خيارات بيع بعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money puts: عقود تحوط ترتفع قيمتها عادة إذا هبط السهم)، ما يشير إلى أن بعض المتعاملين يتحوطون من احتمال أن تكون النتائج أقل من التوقعات.

وتبقى آبل حالة مختلفة؛ إذ يرتكز ملفها على المتانة أكثر من نمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويترك التقييم المرتفع عند نحو 28 مرة من الأرباح المتوقعة مجالاً ضيقاً للخطأ، خصوصاً إذا تباطأ نمو الخدمات أو جاء التوجه تجاه الصين حذراً. ونرى تقلبات ضمنية أقل هنا، مع حركة متوقعة بنحو 4.5%، ما يعني أن التركيز أكبر على الحماية من مفاجأة سلبية بدلاً من الرهان على صعود مدفوع بالذكاء الاصطناعي.