ارتفع مؤشر أسعار التجزئة في المملكة المتحدة (على أساس شهري) بنسبة 0.8% في مارس، متجاوزاً التوقعات البالغة 0.7%.
وجاءت القراءة أعلى من التقديرات بمقدار 0.1 نقطة مئوية. وتقارن البيانات التغير في المؤشر من فبراير إلى مارس.
تداعيات السياسة النقدية لبنك إنجلترا
تشير هذه القراءة الأعلى من المتوقع للتضخم إلى أن بنك إنجلترا سيكون أقل ميلاً لخفض أسعار الفائدة قريباً. لذا ينبغي الاستعداد لسياسة نقدية أكثر تشدداً في الربع الثاني من 2026. وكان السوق يميل إلى خفض الفائدة في الصيف، لكن هذه البيانات تجعل هذا السيناريو أقل ترجيحاً.
في أسواق الفائدة، قد تتعرض عقود «سونيا» الآجلة قصيرة الأجل لنهاية 2026 لضغوط بيع، بما يعكس توقعات بمستويات فائدة أعلى. و«سونيا» هو متوسط سعر الفائدة لليلة واحدة في الإسترليني، ويُستخدم مرجعاً لتسعير القروض والمشتقات المالية. كما يُتوقع ارتفاع «التذبذب الضمني» في خيارات الفائدة، وهو مقياس لتوقعات السوق لحركة الأسعار المقبلة، مع تزايد عدم اليقين بشأن مسار السياسة النقدية. ويظهر هذا التعديل في التسعير بالفعل، إذ باتت «مقايضات الفائدة» تسعر احتمالاً بنحو 40% فقط لخفض الفائدة بحلول سبتمبر، مقارنة بـ65% قبل أسبوع. و«مقايضات الفائدة» هي عقود يتبادل فيها طرفان مدفوعات فائدة ثابتة ومتغيرة للتحوط من مخاطر تغير الفائدة.
يدعم ذلك الجنيه الإسترليني مقابل العملات الرئيسية. وقد يتجه المتداولون إلى شراء «خيارات شراء» على زوج GBP/USD، وهي عقود تمنح حق شراء بسعر محدد، مع استهداف عودة نحو مستوى 1.2900 المسجل في أواخر 2025. ويأتي استمرار التضخم في المملكة المتحدة مقابل تباطؤ أحدث في بيانات منطقة اليورو، ما يعزز قوة زوج GBP/EUR.
بالنسبة للأسهم، تبدو النظرة أكثر حذراً، لأن استمرار تكاليف الاقتراض المرتفعة قد يضغط على أرباح الشركات. وقد يكون من المناسب التفكير في شراء «خيارات بيع» على مؤشر FTSE 250، وهي عقود تمنح حق البيع بسعر محدد للتحوط من الهبوط، علماً أن المؤشر أكثر ارتباطاً بالاقتصاد البريطاني المحلي مقارنة بمؤشر FTSE 100 الأكثر تركيزاً على الشركات ذات النشاط الدولي. كما أن القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، مثل شركات بناء المنازل، قد تتأثر سلباً عند ارتفاع مخاوف التضخم.
من المرجح أن تتعرض السندات الحكومية البريطانية (Gilts) لضغوط، ما يدفع «عوائدها» إلى الارتفاع. والعائد هو معدل العائد الذي يطلبه المستثمر للاحتفاظ بالسند ويتحرك عادة عكس سعر السند. وقد نشهد استمرار بيع العقود الآجلة للسندات الطويلة الأجل، مع مطالبة المستثمرين بعائد أعلى لتعويض مخاطر التضخم. وقد ارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات بالفعل بمقدار 10 نقاط أساس إلى 4.41% على وقع هذه البيانات، وهو أعلى مستوى له هذا العام.
