ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في كوريا الجنوبية بنسبة 1.6% على أساس شهري في مارس، مقارنة بـ0.6% في الشهر السابق.
وتُظهر البيانات تسارع نمو أسعار المنتجين من شهر إلى آخر في مارس مقارنة بفبراير، من دون تقديم تفاصيل إضافية في البيان.
أسعار المنتجين تعكس مخاطر التضخم
نعتبر هذا الارتفاع في أسعار المنتجين إشارة واضحة إلى احتمال ارتفاع التضخم لدى المستهلكين قريباً. فزيادة 1.6% على أساس شهري هي الأسرع منذ أكثر من عام، ما يعني أن الشركات قد تنقل جزءاً من هذه التكاليف الأعلى إلى العملاء عبر رفع الأسعار. وهذا يضع ضغوطاً كبيرة على بنك كوريا لمراجعة موقفه المحايد بشأن أسعار الفائدة (أي عدم التوجه لرفعها أو خفضها حالياً).
وتنسجم هذه القراءة مع مؤشرات أخرى تشير إلى استمرار التضخم. إذ أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI، وهو قياس تغير أسعار سلة السلع والخدمات التي يشتريها الأفراد) لشهر مارس ارتفاعاً سنوياً إلى 3.4%، وهو قرب الحد الأعلى لنطاق راحة البنك المركزي. كما تراجع الوون الكوري أمام الدولار بأكثر من 3% خلال الشهر الماضي، ليتداول قرب 1,380، ما يرفع تكلفة الواردات والطاقة.
وبناءً على ذلك، نتوقع تحولاً أكثر تشدداً من بنك كوريا في اجتماعه المقبل (أي ميل أكبر لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة لمكافحة التضخم). وقد يفكر المتداولون في تموضع يستفيد من قوة محتملة للوون، مع بدء السوق في تسعير احتمال رفع الفائدة بدلاً من خفضها. ومن الأفكار المتداولة بيع عقود الدولار/وون الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF، وهي عقود يتم تسويتها نقداً من دون تسليم العملة فعلياً) أو شراء خيارات شراء على الوون (Call Options، وهي عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد للاستفادة من ارتفاع العملة).
وبسبب ضغوط التضخم، تبدو السندات الحكومية الكورية أقل جاذبية عند العوائد الحالية. ونتوقع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الكورية (KTBs، وهي سندات حكومية تصدرها الدولة) لأجل 3 سنوات و10 سنوات، ما يعني عادةً انخفاض أسعارها. وقد تكون إحدى الاستراتيجيات بيع عقود KTB الآجلة على المكشوف (Short، أي الاستفادة من هبوط السعر) للاستفادة من هذا التراجع المتوقع.
الأسهم تواجه ضغوط أسعار الفائدة
بالنسبة لسوق الأسهم، فإن احتمال ارتفاع أسعار الفائدة يمثل عاملاً ضاغطاً على مؤشر كوسبي (KOSPI). وبالعودة إلى تفاعل السوق مع زيادات الفائدة خلال 2025، كانت أسهم التكنولوجيا وأسهم النمو أكثر حساسية لارتفاع تكاليف الاقتراض. ونرى أن التحوط للمراكز الشرائية عبر خيارات البيع على مؤشر كوسبي 200 (Put Options، وهي عقود تستفيد من الهبوط أو تحمي من الخسائر) قد يكون خطوة مناسبة خلال الأسابيع المقبلة.
