تراجعت عقود الأسهم الأميركية الآجلة بشكل طفيف صباح الثلاثاء بعد صعود قوي من قيعان أبريل، مع عودة مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» للتراجع نحو منطقة فنية مهمة. يأتي ذلك مع توقف الأسواق لالتقاط الأنفاس بعد ارتداد سريع وحاد.
يتراجع «ستاندرد آند بورز 500» نحو «متوسط السعر المرجّح بحجم التداول» (VWAP: متوسط سعر التداول محسوباً وفق حجم الصفقات) المثبّت من قيعان أبريل، فيما يقترب «مؤشر القوة النسبية» (RSI: مقياس لزخم الأسعار يوضح حالات التشبع بالشراء أو البيع) من مستوى 70، ما يشير إلى تشبع شرائي على المدى القصير. كما بدأت ملامح تماسك مبكر قرب القمم الأخيرة.
المستويات الفنية قيد المتابعة
يُعد «VWAP المثبّت» مستوى محورياً؛ فالثبات فوقه يعني أن الاتجاه الصاعد ما زال قائماً. أمّا الهبوط دونه فقد يفتح المجال لتراجع أعمق.
وتضغط عوامل الاقتصاد الكلي أيضاً على الأسواق، إذ رفعت التوترات في الشرق الأوسط حول مضيق هرمز أسعار النفط. وارتفاع النفط يعيد مخاوف التضخم، ما قد يقيّد قدرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) على خفض الفائدة ويزيد الضغط على تقييمات الأسهم.
من عوامل الدعم: توقعات الأرباح، التفاؤل المرتبط بالذكاء الاصطناعي، واستمرار الاتجاه الفني حتى الآن. أما المخاطر فتشمل: ارتفاع أسعار النفط، عدم اليقين الجيوسياسي، وحالة التشبع بالشراء بعد الصعود الأخير.
تشمل نقاط التركيز: رد فعل السوق عند «VWAP المثبّت»، اتجاه أسعار النفط، انتقال السيولة بين القطاعات مثل الطاقة مقابل التكنولوجيا، وعناوين نتائج الشركات. النبرة العامة حذرة، إذ تتوقف الأسواق مؤقتاً بدلاً من الدخول في موجة بيع.
التقلبات والتمركز
مع تردد «ستاندرد آند بورز 500» قرب 6,150، يظهر نمط توقف بعد صعود كبير من قيعان أبريل. وبدأ «مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو» (VIX: مقياس لتوقعات تقلب السوق ويُعرف بمؤشر الخوف) بالارتفاع من مستويات قريبة من 12 ليتجه نحو 15، ما يشير إلى عودة قدر من الحذر. وهذا يعني أن الذعر غير حاضر، لكن تكلفة حماية المحافظ قد ترتفع قريباً.
المستوى الفني الأبرز الذي يراقبه الجميع هو «VWAP المثبّت» من القاع الأخير، والذي يقع قرب 6,100 على «ستاندرد آند بورز 500». دفاع المشترين عن هذا المستوى قد يكون إشارة لتعزيز المراكز الشرائية، مثلاً عبر «فروق خيارات الشراء» (Call Spreads: شراء خيار شراء وبيع خيار شراء آخر بسعر مختلف لتقليل التكلفة). أما كسر المستوى بشكل واضح فسيعني أن موجة الصعود فقدت زخمها، ما يجعل «خيارات البيع الوقائية» (Protective Puts: شراء خيار بيع لحماية المحفظة من الهبوط) أكثر جاذبية.
وتزيد ضغوط الاقتصاد الكلي من هذا الغموض، خصوصاً مع تجاوز خام غرب تكساس الوسيط (WTI: خام نفطي يُستخدم معياراً لتسعير النفط الأميركي) مستوى 92 دولاراً للبرميل بفعل التوترات الجيوسياسية. هذا الارتفاع في تكلفة الطاقة يعزز مخاوف عودة التضخم، خاصة بعد أن أظهر آخر تقرير «مؤشر أسعار المستهلك» (CPI: مقياس للتضخم عبر تتبع أسعار سلة من السلع والخدمات) في منتصف أبريل 2026 معدل 3.6% على أساس سنوي. في مثل هذه البيئة قد تُفضَّل استراتيجيات التحوط من التضخم، مثل التعرض لأدوات مرتبطة بقطاع الطاقة أو الحذر تجاه أسهم النمو الحساسة لأسعار الفائدة.
خلال الأسابيع المقبلة، قد يشمل النهج الحذر شراء بعض «خيارات بيع بعيدة عن سعر السوق» (Out-of-the-money Puts: خيارات بيع يكون سعر تنفيذها أقل من السعر الحالي، وتكون عادة أرخص) على مؤشرات واسعة مثل SPY أو QQQ (صناديق متداولة في البورصة تتبع السوق: SPY يتبع S&P 500 وQQQ يتبع ناسداك 100). الهدف ليس المراهنة على انهيار، بل حماية أرباح الصعود الأخير إذا فشل مستوى الدعم الفني. وإذا واصل السوق الارتفاع، تبقى «العلاوة» (Premium: تكلفة شراء الخيار) ثمناً محدوداً مقابل الحماية.
ويذكّر هذا الوضع بفترة التوقف في أواخر 2025 عندما استوعب السوق مكاسب قوية قبل أن يواصل الصعود تدريجياً حتى نهاية العام. في تلك الفترة، نجحت استراتيجيات الاستفادة من تراجع التقلبات مثل «كوندور حديدي» (Iron Condor: استراتيجية خيارات تجمع بيع وشراء خيارات شراء وبيع بنطاق سعري محدد للاستفادة من حركة عرضية). وقد نكون أمام مرحلة مشابهة يحتاج فيها السوق وقتاً لهضم مكاسبه.
