استقر الذهب (XAU/USD) قرب 4,825 دولاراً في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الثلاثاء، مع تقييم الأسواق لمخاطر جيوسياسية جديدة في الشرق الأوسط. وظلت الأسعار ثابتة مع استمرار الغموض بشأن أمن المنطقة والجهود الدبلوماسية.
أفادت «رويترز» يوم الاثنين بأن إيران تدرس حضور محادثات سلام مع الولايات المتحدة في باكستان، بعد تحرك إسلام آباد لإنهاء حصار أميركي على موانئ إيران. وقال مسؤولون إنه لم يُتخذ قرار بعد، فيما أشار وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي إلى «استمرار انتهاكات وقف إطلاق النار» من جانب الولايات المتحدة باعتباره عقبة أمام مزيد من المحادثات.
المخاطر الجيوسياسية وتأثيرها في سوق الطاقة
ارتفعت أسعار النفط بسبب مخاوف من تعثر محادثات الولايات المتحدة وإيران واحتمال تجدد إغلاق مضيق هرمز. ارتفاع تكاليف الطاقة قد يرفع توقعات التضخم، ما يقلل احتمال خفض أسعار الفائدة، وهو ما قد يحد من الطلب على الأصول التي لا تحقق عائداً مثل الذهب (أي أصل لا يوزع فائدة أو كوبون).
لاحقاً الثلاثاء، تتركز الأنظار على تقرير مبيعات التجزئة الأميركية. ومن المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة (مؤشر يقيس إنفاق المستهلكين في المتاجر) بنسبة 1.4% على أساس شهري في مارس، مقارنة بـ0.6% في فبراير. وقد تؤدي بيانات أضعف من المتوقع إلى ضغط على الدولار ودعم الذهب المقوم بالدولار.
مع تداول الذهب قرب 4,825 دولاراً، يبقى السوق بين دعم ناتج عن توترات الشرق الأوسط وضغط ناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة. هذا التوازن يجعل الرهانات على اتجاه واحد أكثر مخاطرة في المدى القريب، مع ميل المتعاملين إلى الحذر بانتظار محفز واضح.
أبرز مخاطر الصعود تتمثل في انهيار كامل لمحادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران، ما قد يرفع التوترات في مضيق هرمز. وفي أحداث مشابهة في 2019، أدى حتى مجرد تهديد لتعطل إمدادات النفط إلى توجه المستثمرين نحو الملاذات الآمنة، ما دعم الذهب. وقد يدفع إغلاق جديد الذهب إلى مستويات قياسية، ما يجعل شراء «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد قبل تاريخ معين) وسيلة تحوط مناسبة.
الفائدة والتضخم واستراتيجيات الاستفادة من تذبذب الأسعار
لكن العامل الضاغط الأبرز على الذهب يبقى التضخم المرتفع وسياسة البنك المركزي. ومع إظهار آخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلك (مقياس للتضخم) في الولايات المتحدة تضخماً عند 3.1%، وهو أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي، قلّصت الأسواق توقعات خفض الفائدة هذا العام. بيئة الفائدة المرتفعة ترفع «تكلفة الفرصة البديلة» (ما يفوته المستثمر من عائد عند اختيار أصل دون عائد) لحيازة الذهب.
ستكون بيانات مبيعات التجزئة هذا الأسبوع اختباراً مهماً. قراءة أعلى من 1.4% قد تعزز صورة قوة الاقتصاد الأميركي، ما يدعم الدولار وقد يضغط على الذهب. في المقابل، قراءة ضعيفة قد تعيد توقعات خفض الفائدة وتدعم المعدن النفيس.
في ظل هذه الإشارات المتضاربة، قد يفضّل بعض المتعاملين استراتيجيات تستفيد من «التذبذب» (حدة تحرك السعر صعوداً وهبوطاً) بدلاً من الاعتماد على اتجاه واحد. من ذلك شراء استراتيجيات خيارات تستفيد من تحرك كبير في أي اتجاه، مثل الجمع بين «خيار شراء» و«خيار بيع» على الأصل نفسه وبنفس تاريخ الاستحقاق أو بأسعار تنفيذ مختلفة. هذه الطريقة تتيح الاستعداد لاختراق نطاق التداول دون تحديد سبب التحرك مسبقاً.
كما يجدر متابعة سلوك «التذبذب الضمني» (توقع السوق لتقلبات السعر كما تعكسه أسعار الخيارات) خلال مفاوضات سقف الدين في 2025، إذ قفز بقوة ثم تراجع بعد التوصل لاتفاق. الوضع الحالي يبدو مشابهاً، ما قد يجعل استراتيجيات تستفيد من تراجع أسعار الخيارات مجدية إذا تقدمت محادثات السلام وهدأت حركة الذهب. هذا يعني الرهان على أن السوق يبالغ في تسعير حالة عدم اليقين.
