ذكر بنك «بي إن بي باريبا» أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين بلغ 5.0% على أساس سنوي في الربع الأول 2026، ارتفاعاً من 4.5% في الربع الرابع 2025. كما قدّر نمو عام 2025 كاملاً عند 5.0%، مع توقع تباطؤ معتدل في 2026.
ووصف البنك نمطاً على شكل حرف K، أي أن بعض القطاعات تتحسن بقوة (مثل الصادرات) بينما تبقى قطاعات أخرى ضعيفة (الطلب المحلي). وأشار أيضاً إلى استمرار أزمة العقارات.
آفاق السياسات وخلفية السوق
قال «بي إن بي باريبا» إن السلطات يُتوقع أن تُبقي السياسات المالية والنقدية داعمة، ولكن بإجراءات محدودة. ومن المرجح استمرار ذلك حتى إذا أصبحت البيئة العالمية أقل دعماً.
ومن المتوقع أن تتراجع الضغوط الانكماشية (هبوط عام في الأسعار) في 2026. وربط «بي إن بي باريبا» ذلك بارتفاع أسعار الطاقة عالمياً وبإجراءات حكومية للحد من «المنافسة المفرطة التي تضغط على الأسعار والأرباح».
ذكر التقرير أنه أُعد بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وتمت مراجعته من محرر.
نرى أن تأكيد نمو 5.0% في الربع الأول دليل على اقتصاد بسرعتين، ما يخلق فرصاً واضحة لمتداولي المشتقات خلال الأسابيع المقبلة. وتشير هذه التعافي على شكل K إلى الجمع بين مراكز شراء على أسهم الصناعات الموجهة للتصدير ومراكز بيع على قطاعات السلع الاستهلاكية غير الأساسية (إنفاق اختياري) التي تعتمد على الطلب المحلي. ويشبه هذا النمط التباين الذي ظهر في أوائل 2025، عندما أخفت قوة بيانات الصادرات ضعفاً داخلياً.
تداعيات التداول على المشتقات
تواصل أزمة العقارات المستمرة كونها العامل الأكبر الذي يضغط على الاقتصاد المحلي، ما يجعل خيارات البيع (Put Options: عقود تعطي الحق في البيع بسعر محدد للتحوط من الهبوط) على كبار مطوري العقارات أداة تحوط (حماية) مناسبة. وانخفضت أسعار المنازل الجديدة في أكبر 70 مدينة صينية بنسبة 0.5% على أساس شهري في مارس 2026، ما يمدد تراجعاً مستمراً إلى حد كبير منذ منتصف 2024. ومع الاكتفاء بدعم محدود، لا نتوقع انعكاساً حاداً لهذا الاتجاه.
ومع انحسار الضغوط الانكماشية، يمكن النظر في خيارات الشراء (Call Options: عقود تعطي الحق في الشراء بسعر محدد للاستفادة من الصعود) على شركات الطاقة والمواد الأساسية. سجل مؤشر أسعار المنتجين (PPI: يقيس تغير الأسعار التي يحصل عليها المنتجون عند بيع السلع) أول قراءة إيجابية على أساس سنوي في فبراير 2026، بعد بقاءه في منطقة الانكماش طوال 2025. وتشير هذه النقلة إلى أن الشركات القادرة على رفع الأسعار، خصوصاً المرتبطة بأسعار السلع الأولية العالمية، قد تكون من المستفيدين.
ومن المرجح أن تبقي الإشارات الاقتصادية المتباينة اليوان ضمن نطاق مستقر مقابل الدولار الأميركي. فالصادرات القوية تقدم دعماً، لكن ضعف الصورة المحلية وحذر السياسة يحدان من أي ارتفاع كبير. وتُعد هذه البيئة مناسبة لاستراتيجيات «بيع التقلبات» (Selling Volatility: استراتيجيات تستفيد عندما يبقى السعر داخل نطاق ضيق عبر بيع عقود ترتفع قيمتها مع تذبذب السوق). ما يجعل استراتيجية «سترنغل قصير» (Short Strangle: بيع خيار شراء وخيار بيع عند مستويين مختلفين للاستفادة من الاستقرار) على خيارات USD/CNH (الدولار مقابل اليوان خارج الصين) خياراً قابلاً للتطبيق لتوليد دخل.
