سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في كندا (CPI الأساسي، وهو مقياس يستبعد عادةً البنود الأكثر تقلباً مثل الطاقة والغذاء لإظهار اتجاه الأسعار بوضوح) نسبة 0% على أساس شهري في مارس. وكانت القراءة السابقة 0.2% على أساس شهري.
يعني ذلك أن الأسعار الأساسية لم تتغير بين فبراير ومارس. وتباطأت الوتيرة الشهرية بمقدار 0.2 نقطة مئوية مقارنة بالشهر السابق.
التضخم الأساسي يتوقف عن الارتفاع
تعد قراءة 0% للتضخم الأساسي في مارس إشارة تميل إلى التيسير النقدي. وتشير إلى أن اتجاه تراجع التضخم الذي ظهر خلال 2025 يتسارع. وهذا يرفع احتمال خفض بنك كندا سعر الفائدة في الاجتماع المقبل في يونيو.
نقوم بتعديل مراكزنا في عقود CORRA الآجلة (عقود مشتقات ترتبط بمعدل CORRA، وهو متوسط سعر الفائدة المرجح لعمليات إعادة الشراء لليلة واحدة في كندا ويستخدم كمرجع للفائدة قصيرة الأجل)، مع توقع تحرك منحنى الأسعار الآجلة (تسعير السوق لمستويات الفائدة المستقبلية عبر آجال مختلفة) ليعكس تخفيضاً أبكر. ويبدو أن سعر الفائدة لليلة واحدة الحالي، المستقر عند 3.5% لستة أشهر، بات مقيداً ويميل للانخفاض.
ونتوقع ضغطاً هبوطياً على الدولار الكندي. ونزيد مراكزنا الشرائية في زوج USD/CAD عبر خيارات الشراء (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد خلال مدة معينة)، مع استهداف اختراق مستوى 1.38 الذي شوهد في أواخر 2025. وتزداد قوة هذا الرأي مع بيانات الولايات المتحدة التي تشير إلى أن التضخم الأساسي هناك أكثر صموداً، عند وتيرة سنوية 2.8%، ما يعكس تباعداً في السياسة النقدية بين البلدين.
بالنسبة لمشتقات الأسهم (أدوات مالية تعتمد قيمتها على الأسهم أو المؤشرات مثل الخيارات والعقود الآجلة)، فإن هذه النظرة داعمة للأسهم، خصوصاً القطاعات الحساسة للفائدة ضمن مؤشر S&P/TSX 60. نراقب خيارات الشراء على القطاع المالي والمرافق العامة، إذ تراجع أداؤها خلال دورة رفع الفائدة في 2024 و2025. ومن المتوقع أن يدعم انخفاض تكاليف الاقتراض هذه الشركات خلال الربع المقبل.
