انخفض خام غرب تكساس الوسيط الأميركي (WTI) يوم الجمعة إلى نحو 81.50 دولاراً للبرميل، بعد تراجع يومي بنسبة 9.12%. وكان قد ارتفع لفترة وجيزة فوق 90 دولاراً، ثم هبط إلى أدنى مستوى خلال الجلسة عند 80.30 دولاراً، وهو الأضعف منذ 10 مارس.
وجاءت هذه الحركة بعد أخبار من الشرق الأوسط. إذ قال وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي إنه بعد وقف إطلاق النار في لبنان، تم إعلان مضيق هرمز مفتوحاً بالكامل أمام جميع السفن التجارية طوال فترة الهدنة.
إعادة فتح مضيق هرمز
قال عراقجي إن الشحن سيُستأنف عبر مسارات منسّقة تحددها «منظمة الموانئ والملاحة البحرية» الإيرانية. وقال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إن المضيق مفتوح للعبور، بينما سيظل الحصار البحري (أي منع السفن من المرور أو تقييدها عسكرياً) مفروضاً على إيران إلى حين إتمام صفقة بين الولايات المتحدة وإيران.
خفّف هذا التطور المخاوف من استمرار إغلاق المضيق بعد تصاعد التوتر بين واشنطن وطهران. ويُعد مضيق هرمز ممراً رئيسياً لشحنات النفط العالمية.
كانت ING قدّرت أن نحو 13 مليون برميل يومياً من إمدادات النفط تعطلت بسبب الحصار حول المضيق. ومع الإعلان عن إعادة الفتح، تحوّل اهتمام السوق إلى مدة وقف إطلاق النار وإمكانية توصل الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق يُبقي الطريق مفتوحاً.
يعني التراجع الحاد في «علاوة مخاطر التوترات الجيوسياسية» (أي الزيادة التي يضيفها السوق إلى السعر بسبب احتمال وقوع أحداث سياسية أو عسكرية) أن «التقلبات المتوقعة» في «خيارات النفط الخام» مرشحة للهبوط خلال الأيام المقبلة. و«التقلبات المتوقعة» هي مقياس لتوقعات السوق لحجم تذبذب الأسعار مستقبلاً، أما «الخيارات» فهي عقود تمنح حق شراء أو بيع الأصل بسعر محدد خلال فترة معينة. ومن المرجح أن ينخفض مؤشر CBOE لتقلبات نفط الخام (OVX)، الذي كان يتداول قرب مستويات مرتفعة لعدة سنوات حول 55، باتجاه متوسطه منذ بداية العام. وهذا يدعم استراتيجيات تهدف للاستفادة من هبوط التقلبات مثل بيع علاوة التقلب عبر صفقات مركبة في الخيارات (استراتيجيات تجمع أكثر من عقد خيار)، للاستفادة من تراجع مخاطر «الأحداث الاستثنائية».
ومع انحسار خطر اتساع الصراع، يتجه التركيز إلى أساسيات السوق، التي كانت ضيقة أصلاً. ويُذكر أن أوبك+ كانت قد اتفقت في ديسمبر 2025 على تمديد خفض الإنتاج حتى الربع الثاني، كما جاءت بيانات الطلب من الصين للربع الأول 2026 أقوى من المتوقع. ويشير ذلك إلى أنه رغم زوال الذروة التي غذّتها المخاوف، قد تتشكل منطقة دعم للأسعار في نطاق مرتفع من السبعينيات.
استراتيجية الخيارات بعد هبوط التقلبات
تُرجّح هذه البيئة الجديدة صفقات تستفيد من تراجع تكلفة الحماية من الهبوط، والتي كانت مرتفعة جداً مؤخراً. ويمكن التركيز على بيع «خيارات بيع» (Put Options) بعيدة عن السعر الحالي (أي عقود تمنح الحق في البيع بسعر أقل من السوق غالباً) دون مستوى 80 دولاراً، بهدف تحصيل ما تبقى من «العلاوة» (السعر المدفوع مقابل عقد الخيار) المرتفعة بينما يستوعب السوق الأخبار. كما تراجعت بشدة موجة الطلب على «خيارات الشراء» (Call Options) التي كانت تُستخدم للمراهنة على ارتفاع الأسعار، ومن المتوقع أن تتناقص قيمتها سريعاً مع مرور الوقت (أي تآكل قيمة الخيار بمرور الزمن كلما اقترب موعد انتهائه).
سبق أن ظهر هذا النمط بعد هجمات الطائرات المسيّرة على منشآت في السعودية عام 2019، حيث تراجعت قفزة الأسعار الكبيرة خلال أسبوعين تقريباً بعدما تبيّن أن مخاوف الإمدادات مبالغ فيها. ويبدو أن هبوط اليوم بنسبة 9% يعكس سلوكاً مشابهاً، بما يوحي بأن السوق سيسعى إلى توازن استناداً إلى تدفقات الإمداد الفعلية لا إلى تعطلات محتملة.
