ارتفعت احتياطيات الهند من النقد الأجنبي إلى 700.95 مليار دولار في الأسبوع المنتهي في 6 أبريل، مقارنة بـ697.12 مليار دولار في الأسبوع السابق.
بلغت الزيادة 3.83 مليار دولار خلال الأسبوع. وتشير الأرقام إلى إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي التي تحتفظ بها الهند.
يشير ارتفاع احتياطيات النقد الأجنبي في الهند إلى مستوى قياسي عند 700.95 مليار دولار إلى أن البنك المركزي يمتص تدفقات الدولار الداخلة بشكل نشط. هذا الإجراء يحدّ من ارتفاع قيمة الروبية بسرعة كبيرة، ما يوفر بيئة أكثر استقراراً ويمكن التنبؤ بها للعملة. ويمكن قراءة ذلك كإشارة إلى تفضيل البنك المركزي إبقاء زوج الدولار/الروبية (USD/INR) ضمن نطاق ضيق؛ أي سعر صرف الدولار مقابل الروبية ضمن حدود محددة.
مع هذا التدخل القوي، يُتوقع أن تبقى تقلبات العملة منخفضة خلال الأسابيع المقبلة. وفي فترات مماثلة خلال 2024 و2025، أدى تراكم الاحتياطيات إلى هبوط “التقلب الضمني لشهر واحد” على زوج الدولار/الروبية إلى أقل من 5%؛ والتقلب الضمني هو تقدير السوق لمدى تحرك السعر المستقبلي، ويُستنتج عادة من أسعار عقود الخيارات. وقد يجعل ذلك “بيع الخيارات” استراتيجية محتملة للاستفادة من ضعف الحركة السعرية، مثل بيع “استراتيجية سترادل” أو “استراتيجية سترانغل” قصيرة الأجل؛ والسترادل تعني بيع خيار شراء وخيار بيع على السعر نفسه، بينما السترنغل تعني بيع خيار شراء وخيار بيع بأسعار مختلفة، وكلاهما يراهن على بقاء السعر ضمن نطاق محدود.
تخلق عمليات شراء الدولار من البنك المركزي أرضية سعرية لزوج الدولار/الروبية، ما يجعل ارتفاع قيمة الروبية بشكل كبير أمراً غير مرجح حالياً. وهذا قد يدعم فكرة بيع “خيارات الشراء خارج نطاق السعر” على زوج الدولار/الروبية؛ وخيار الشراء هو عقد يمنح الحق في شراء الأصل بسعر محدد، و”خارج نطاق السعر” تعني أن سعر التنفيذ أعلى من السعر الحالي ما يقلل احتمال تفعيله. وفي المقابل، تبدو الرهانات المباشرة على قوة الروبية أكثر مخاطرة في هذا الوضع.
تستند هذه التدفقات إلى عوامل داعمة، إذ يواصل المستثمرون الأجانب الانجذاب إلى سوق الدين الهندي ذات العوائد المرتفعة. ومع بلوغ عائد سندات الحكومة الهندية لأجل 10 سنوات نحو 7.15%، يظل فرق العائد مقابل الاقتصادات المتقدمة جذاباً لصفقات “الكاري تريد”، وهي استراتيجية تقوم على الاقتراض بعملة ذات فائدة منخفضة والاستثمار في عملة ذات عائد أعلى للاستفادة من فرق الفائدة. وتمنح هذه التدفقات المستمرة البنك المركزي قدرة أكبر على مواصلة نهج الإدارة.
مع ذلك، ينبغي مراقبة أي تغير مفاجئ في “شهية المخاطر” العالمية، أي مدى استعداد المستثمرين لتحمل المخاطر، لأن ذلك قد يعكس اتجاه تدفقات رأس المال بسرعة. وقد شهدت الأسواق في أواخر 2025 رد فعل قصيراً لكنه حاداً عندما أثارت مخاوف سلاسل الإمداد العالمية توقفاً مؤقتاً في الاستثمار الأجنبي. وقد يدفع حدث مشابه البنك المركزي إلى التحول من شراء الدولار إلى بيعه، ما قد ينهي سريعاً فترة انخفاض التقلبات الحالية.
