ارتفع نمو القروض المصرفية في الهند إلى 16.1% حتى 16 مارس، مقارنة بـ13.8% في الفترة السابقة. ويعكس ذلك تسارعاً في منح البنوك للائتمان.
يشير ارتفاع نمو القروض إلى 16.1% إلى طلب اقتصادي قوي، ما قد يدعم أسهم البنوك. ونرى أن ذلك قد ينعكس إيجاباً على نتائج الربع المقبل لدى كبار المقرضين. وعلى صعيد المشتقات، يمكن اعتبار ذلك إشارة إيجابية لمؤشر «نيفتي بنك» (Nifty Bank)، وهو مؤشر يجمع أكبر أسهم البنوك المدرجة في الهند.
التمركز للاستفادة من صعود أسهم البنوك
يمكن النظر في شراء «خيارات الشراء» (Call Options)، وهي عقود تمنح الحق في شراء الأصل بسعر محدد خلال فترة معينة، على مؤشر «نيفتي بنك» أو على أسهم بنوك مثل HDFC وICICI، على أن تكون تواريخ الاستحقاق في مايو ويونيو. كما أن بيع «سبريد» لخيارات البيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money Put Spreads)، وهو استراتيجية تجمع بين بيع وشراء خيارَي بيع بأسعار تنفيذ مختلفة بهدف تحصيل «علاوة» (Premium) أي سعر الخيار المدفوع مقدماً، قد يكون خياراً مناسباً للمراهنة على أن المعنويات الإيجابية ستحد من هبوط أسعار أسهم البنوك. يتيح ذلك المشاركة في الصعود مع تحديد المخاطر.
هذا النمو القوي في الائتمان، بالتزامن مع بقاء التضخم قريباً من 5.1%، يضع بنك الاحتياطي الهندي أمام خيارات صعبة. ومع تاريخ رفع أسعار الفائدة خلال 2022 و2023 للحد من سخونة الاقتصاد، قد تتراجع توقعات خفض قريب للفائدة، وربما تتأخر إلى وقت لاحق من العام.
وبناءً على ذلك، يمكن التمركز لاحتمال بقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول عبر استخدام «مقايضات أسعار الفائدة» (Interest Rate Swaps)، وهي عقود لتبادل مدفوعات فائدة بين طرفين (ثابتة مقابل متغيرة) للتحوط أو المضاربة. ويُعد دفع الفائدة الثابتة في «مقايضات المؤشر لليلة واحدة» (Overnight Index Swaps – OIS)، وهي مقايضات تُسعّر وفق معدل فائدة قصير الأجل جداً يعتمد على معاملات ليلة واحدة، رهاناً مباشراً على إعادة تسعير السوق لاحتمال استمرار موقف البنك المركزي المتشدد في اجتماعه المقبل في يونيو. كما يدعم ذلك ارتفاع عوائد السندات، إذ ارتفع عائد السند الحكومي لأجل 10 سنوات إلى 7.21% هذا الشهر.
ومن المرجح أيضاً أن تقوى الروبية الهندية (INR) مع هذه التطورات، إذ إن توقع استمرار الفائدة المرتفعة قد يجذب استثمارات أجنبية. ومع نمو قوي للناتج المحلي الإجمالي عند 7.5% في الربع الأخير من 2025، تبدو الأسس الاقتصادية داعمة لعملة أقوى. ويمكن التعبير عن هذه الرؤية عبر بيع عقود USD/INR الآجلة، وهي عقود لشراء أو بيع الدولار مقابل الروبية بسعر محدد في تاريخ لاحق، أو عبر شراء «خيارات شراء للروبية» مقابل الدولار، وهي عقود تمنح الحق في شراء الروبية بسعر محدد خلال فترة معينة.
