قال خبير اقتصادي في ING إن قوة الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة في الآونة الأخيرة قد تكون مبالغاً فيها، وإن النمو قد يتباطأ خلال الصيف. ومن المتوقع أن يرتفع التضخم باتجاه 4% بعد يوليو، بينما يقترب نمو أجور القطاع الخاص من 3%، ما يعني تراجع الأجور الحقيقية (أي الأجور بعد احتساب تأثير التضخم).
ومن المتوقع أن تزيد أسعار الطاقة المرتفعة من الارتفاع الأخير في البطالة. كما أشار التقرير إلى أن تراجع قدرة الشركات على رفع الأسعار (أي صعوبة تمرير التكاليف إلى المستهلك) يشكل عبئاً على الاقتصاد.
توقعات سعر الفائدة المصرفي حتى 2026
تتوقع ING أن يُبقي بنك إنجلترا «سعر الفائدة المصرفي» دون تغيير عند 3.75% طوال عام 2026. ووُصف القرار بأنه «محلّ توازن»، بما في ذلك قبل اجتماع يونيو.
تداعيات التداول على أسعار الفائدة
ترى ING أن هذا الضعف المتزايد هو سبب توقعها إبقاء بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 3.75% خلال اجتماع يونيو والاجتماعات التالية هذا العام. ويمثل ارتفاع البطالة، التي ارتفعت أخيراً إلى 4.4%، وتراجع قدرة الشركات على رفع الأسعار، عاملَي ضغط يجعلان رفع الفائدة مخاطرة كبيرة على صعيد السياسة الاقتصادية. ومن غير المرجح أن يشدد البنك السياسة النقدية (أي رفع الفائدة أو تقليل دعم الاقتصاد) مع احتمال دخول الاقتصاد في ركود.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل الفائدة أو العملات)، يشير ذلك إلى أن شراء عقود سونيا الآجلة لشهر ديسمبر 2026 (عقود مرتبطة بسعر الفائدة قصير الأجل في الجنيه الإسترليني) قد يكون خطوة مناسبة. وقد يستفيد هذا المركز إذا تراجعت توقعات السوق لرفع الفائدة، بما يتماشى مع الرؤية التي تفترض ثبات سعر الفائدة. ويبدو منحنى الأسعار الآجلة الحالي (تسعير السوق لمستويات الفائدة المستقبلية) أكثر تشدداً من اللازم مقارنة بالضغوط الاقتصادية.
كما ترى ING احتمالاً لضعف الجنيه الإسترليني، خصوصاً أمام الدولار الأميركي، مع اتساع الفجوة بين سياسات البنوك المركزية. ويمكن أن يوفّر شراء خيارات بيع على زوج الجنيه/الدولار (أداة تمنح الحق في البيع بسعر محدد للاستفادة من الهبوط) طريقة للاستفادة من تراجع محتمل في الجنيه إذا بدا بنك إنجلترا أقل ميلاً لرفع الفائدة مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي الذي قد يظل أكثر تشدداً.
وتحذر ING من أن الخطر الرئيسي على هذه الاستراتيجية يتمثل في تسارع غير متوقع لتضخم الخدمات أو قفزة مفاجئة في تقرير نمو الأجور المقبل. لذلك ينبغي للمتداولين متابعة بيانات سوق العمل لشهر مايو عن كثب، إذ إن أي قراءة أعلى من 3.5% قد تدفع السوق سريعاً إلى إعادة تسعير احتمالات رفع الفائدة خلال الصيف.
