تستعد دول آسيان-6 والهند لاحتمال ارتفاع أسعار الطاقة وعودة ضغوط التضخم المرتبطة بتوترات الشرق الأوسط. تواجه البنوك المركزية مفاضلة بين الحد من التضخم الناتج عن الطاقة ودعم النمو المحلي.
يعتمد ردّ السياسة المتوقع على مدى انتقال ارتفاع تكاليف النفط والغاز إلى الأسعار المحلية (أي مقدار انعكاسها على أسعار السلع والخدمات). كما يعتمد على ما إذا كانت الحكومات ستخفض دعم الوقود أو ترفع أسعار الوقود، وهو ما قد يرفع التضخم بشكل مباشر عبر أسعار الطاقة، وبشكل غير مباشر عبر زيادة تكاليف النقل والإنتاج.
سياسة سنغافورة شُدِّدت بالفعل
يُذكر أن سنغافورة شددت سياستها بالفعل عبر نطاق SGD NEER. (وهو نطاق مستهدف لسعر صرف الدولار السنغافوري مقابل سلة من عملات الشركاء التجاريين، ويُستخدم كأداة رئيسية للسياسة النقدية هناك). ومن المتوقع أن تتحرك السياسة المالية أولاً في عدة أسواق قبل أي تشديد نقدي إضافي. (السياسة المالية تعني قرارات الحكومة بشأن الإنفاق والضرائب والدعم).
إذا بقيت أسعار الطاقة مرتفعة، فمن المتوقع أن تقود الفلبين وفيتنام رفع أسعار الفائدة. وتأتي إندونيسيا وماليزيا ضمن مجموعة وسط، بينما يُتوقع أن تُشدّد تايلاند والهند بوتيرة أبطأ.
مع بقاء عقود خام برنت الآجلة (عقود لشراء/بيع النفط بسعر محدد للتسليم لاحقاً) قرب 95 دولاراً للبرميل هذا الشهر، يتجدد الضغط المعروف على بنوك المنطقة بسبب التضخم المدفوع بالطاقة. يفرض ذلك اختياراً صعباً بين كبح ارتفاع الأسعار ودعم النمو الاقتصادي. طريقة استجابة كل دولة قد تخلق فرصاً مختلفة لتداول عملات المنطقة وأسعار الفائدة.
في ما يتعلق بأكثر التحركات تشدداً، تتركز المتابعة على الفلبين وفيتنام. بعد أن جاءت قراءة تضخم الفلبين لشهر مارس 2026 مرتفعة عند 4.8%، ومع قفزة نمو الناتج المحلي الإجمالي في فيتنام بالربع الأول إلى 6.5%، تتزايد الضغوط على بنكيهما المركزيين للتحرك أولاً. قد يتمركز المتداولون لاحتمال رفع أسعار الفائدة، ما قد يدعم البيزو الفلبيني والدونغ الفيتنامي عبر عقود آجلة للعملات أو خيارات العملات. (العقود الآجلة/المستقبلية للعملات هي اتفاقات لتبادل العملة لاحقاً بسعر محدد، والخيارات تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد دون إلزام).
تايلاند والهند تُشدّدان بوتيرة أبطأ
تتبنى إندونيسيا وماليزيا نهجاً أكثر توازناً بين التضخم وحماية الاقتصاد. وقد تشهد عملتاهما، الروبية والرينغيت، تقلبات (تحركات صعوداً وهبوطاً بسرعة) مع ترقب الأسواق لخطوات البنوك المركزية، على غرار الضغوط التي ظهرت خلال دورة رفع الفائدة الأمريكية في 2022. وقد يكون الأنسب تداول ذلك عبر استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من تقلب السعر بدلاً من المراهنة على اتجاه واحد.
في المقابل، يُتوقع أن تكون تايلاند والهند آخر من يشدد السياسة. ومع بقاء أعداد السياح في تايلاند أقل بنحو 15% من مستويات ما قبل 2020، وبقاء أحدث قراءة للتضخم في الهند عند 5.2% ضمن النطاق الذي يقبله البنك المركزي، فمن غير المرجح رفع الفائدة قريباً. وهذا يشير إلى أن عقود أسعار الفائدة المستقبلية (أدوات تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة مستقبلاً) قد تكون أضعف مقارنة بالدول الأكثر تشدداً.
نشرت سنغافورة قرارها مسبقاً عبر إعادة توسيط نطاق سياسة سعر الصرف إلى مستوى أعلى في أواخر 2025. (إعادة التوسيط تعني رفع المستوى الذي يستهدفه البنك المركزي ضمن نطاق تقلب العملة). ويعني ذلك توقع بقاء الدولار السنغافوري مستقراً نسبياً مقابل سلة الشركاء التجاريين. بالنسبة للمتداولين، قد يجعل هذا الدولار السنغافوري عملة مرجعية أو عملة تمويل للصفقات مقابل العملات الإقليمية الأكثر تقلباً.
