ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة، باستثناء الغذاء والطاقة، بنسبة 3.8% على أساس سنوي في مارس. وكانت التوقعات عند 4.2%.
جاءت هذه القراءة دون التوقعات. ويقيس هذا المؤشر تغيّرات أسعار السلع والخدمات التي يبيعها المنتجون (مثل المصانع) مع استبعاد الغذاء والطاقة لتقليل أثر التقلبات الكبيرة في هذه البنود.
مؤشر أسعار المنتجين الأساسي يشير إلى تباطؤ التضخم
تشير قراءة 3.8% لمؤشر أسعار المنتجين الأساسي (أي المؤشر بعد استبعاد الغذاء والطاقة) والتي جاءت أقل من المتوقع، إلى أول إشارة مهمة على تراجع ضغوط ارتفاع الأسعار. وهذا يضعف فكرة «التضخم العنيد» (أي التضخم الذي يبقى مرتفعاً لفترة طويلة ولا ينخفض بسرعة) التي أبقت مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) متشدداً. ونرى أن ذلك قد يكون مؤشراً مبكراً على أن مؤشر أسعار المستهلكين (التضخم الذي يدفعه المستهلكون عند الشراء) قد يُظهر أيضاً علامات تهدئة.
يغيّر هذا الرقم توقعات سياسة الفيدرالي بشكل واضح، ويزيد احتمال التحول إلى نهج أقل تشدداً (أي الميل لخفض الفائدة أو التوقف عن رفعها) خلال النصف الثاني من العام. وسبق أن سبقت ارتفاعات أسعار المنتجين المرتفعة في 2022 أكبر موجة رفع للفائدة منذ عقود، لذا فإن هذا التراجع يُعد إشارة قوية. كما تشير بيانات «CME Group» (شركة تدير أكبر أسواق العقود الآجلة والخيارات في الولايات المتحدة) إلى أن احتمال خفض الفائدة في سبتمبر ارتفع من 35% إلى قرابة 60% بعد صدور التقرير.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يشير ذلك إلى أن الاستعداد لانخفاض الفائدة قد يصبح الاتجاه الأبرز. وقد يستمر صعود العقود الآجلة لسندات الخزانة الأمريكية (عقود يتم تداولها على أسعار السندات مستقبلاً). ومن الاستراتيجيات المحتملة شراء «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد لاحقاً) على عقود ZN (سندات 10 سنوات) أو ZB (سندات 30 سنة). كما يمكن بيع «خيارات شراء» بعيدة عن سعر السوق على عقود SOFR الآجلة (عقود مرتبطة بسعر التمويل الليلي المضمون، وهو سعر فائدة مرجعي في الولايات المتحدة) للتعبير عن الرأي بأن ذروة أسعار الفائدة أصبحت خلفنا.
في أسواق الأسهم، يعطي تباطؤ التضخم دعماً قوياً، خصوصاً لأسهم التكنولوجيا وأسهم النمو التي تتأثر عادة بتغيّر الفائدة. وقد يتجه المتداولون إلى مراكز صعودية عبر مشتقات ناسداك 100 وستاندرد آند بورز 500 (المشتقات: أدوات مالية مثل العقود الآجلة والخيارات ترتبط بقيمة مؤشر أو أصل). ومن الأمثلة استخدام «فارق خيارات الشراء» (شراء خيار شراء وبيع خيار شراء بسعر أعلى للحد من التكلفة) لتمويل التعرض للصعود. وانخفض مؤشر التقلب VIX (مقياس لتوقعات تقلبات السوق) بنسبة 12% إلى 14.5 عقب الخبر، ما يشير إلى تراجع المخاوف واتجاه بعض المتداولين لبيع التقلب (أي بيع عقود تستفيد من ارتفاع التقلبات).
ضعف الدولار وتموضع سوق العملات
من المرجح أن ينعكس تغيّر توقعات الفيدرالي على ضعف الدولار الأمريكي. وقد هبط مؤشر الدولار (DXY) بالفعل دون مستوى 104 المهم، ليختبر أدنى مستوياته خلال العام. ويفتح ذلك المجال أمام المتداولين لشراء «خيارات شراء» على عملات أجنبية مقابل الدولار، مثل اليورو أو الين الياباني.
