ارتفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) سابقاً بوتيرة أسرع مما توحي به فروق أسعار الفائدة، في ظل توقعات بدولار أميركي أضعف في عهد الرئيس ترامب. وفي الفترة الأخيرة، جاء أداء الزوج أضعف من فروق العائد، مع توقع نمو الاقتصاد الأميركي بوتيرة أسرع من منطقة اليورو، واعتبار الدولار ملاذاً آمناً (عملة يُقبل عليها المستثمرون وقت الأزمات).
أدى صعود الزوج باتجاه 1.18 إلى محو كامل الهبوط منذ بداية الحرب الأميركية والإسرائيلية مع إيران. وتُوصف الولايات المتحدة بأنها أقل تأثراً بصدمة أسعار النفط (ارتفاع حاد ومفاجئ في الأسعار) مقارنة بمنطقة اليورو.
تغيّر محركات EUR/USD
ترتبط مكاسب إضافية باحتمال خفض التصعيد في الخليج، بما في ذلك إعادة فتح مضيق هرمز، وتراجع أسعار النفط. كما يُشار إلى توقعات رفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي (ECB) كعامل دعم، مع طرح احتمال العودة أعلى 1.20.
رصدنا أن EUR/USD لا يرتفع بالقدر الذي توحي به فروق أسعار الفائدة. خلال 2025، ارتفع الزوج بقوة اعتماداً على اعتقاد بأن الإدارة الجديدة تفضّل دولاراً أضعف. الآن، يتلقى الدولار دعماً من قوة الاقتصاد الأميركي ومن وضعه كملاذ آمن للاستثمار خلال الصراعات.
تُظهر البيانات الاقتصادية هذه الفجوة بوضوح، إذ تشير التوقعات إلى نمو أميركي في الربع الأول قرب 2.8%، مقابل 0.9% متوقعة لمنطقة اليورو. هذا الأداء الأقوى في الولايات المتحدة، إلى جانب انخفاض تعرضها لارتفاع أسعار النفط الأخير، حدّ من قدرة اليورو على الصعود. والارتفاع الأخير إلى 1.18 لم يفعل سوى تعويض الخسائر منذ بدء التوتر في الخليج.
لكن المشهد يبدو أنه يتغير هذا الأسبوع. تظهر مؤشرات مبكرة على خفض التصعيد في الخليج، وتفيد تقارير بأن بعض شركات التأمين تخفّض علاوات المخاطر (تكلفة إضافية مقابل زيادة احتمالات الخطر) للسفن المارة عبر مضيق هرمز. ساهم ذلك في هبوط خام برنت بنسبة 8% خلال الأسبوع الماضي، ما يخفف الضغط على اقتصاد منطقة اليورو الأكثر اعتماداً على الطاقة.
اعتبارات استراتيجية الخيارات
مع بقاء تضخم مارس في منطقة اليورو فوق 3%، تسعّر الأسواق الآن احتمالاً بنسبة 75% لرفع الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بحلول يونيو، بينما يُتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) الفائدة دون تغيير. بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تستمد قيمتها من أصل مثل العملات)، يشير اتساع هذا الاختلاف في السياسة النقدية إلى أن شراء خيارات شراء (Call Options: عقد يمنح الحق في شراء الزوج بسعر محدد) على EUR/USD بسعر تنفيذ (Strike Price: السعر المتفق عليه في العقد) قرب 1.20 قد يكون مناسباً. تتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من صعود قوي محتمل إذا استمر تراجع التوترات.
ينبغي على المتداولين النظر في خيارات بآجال استحقاق خلال شهر إلى ثلاثة أشهر لالتقاط هذا التحول المحتمل في المعنويات. كما أن التقلب الضمني (Implied Volatility: توقع السوق لحدة تحركات السعر) ارتفع بسبب الصراع، لكن مع تراجعه قد تصبح هذه الخيارات أقل كلفة، ما يخلق فرصة للتموضع لصعود فوق 1.20 مع مخاطرة محددة بوضوح.
