تحسنت شهية المخاطر العالمية مع استمرار الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران في تثبيت وقف إطلاق النار. وتراجع خام برنت إلى أقل بقليل من 100 دولار للبرميل، بينما ارتفعت الأسهم والسندات، وضعف الدولار الأميركي أمام العملات الرئيسية.
من المتوقع أن يتحرك **مؤشر الدولار الأميركي (DXY)** — وهو مقياس لقوة الدولار أمام سلة من العملات الرئيسية — بشكل أساسي وفق **فوارق أسعار الفائدة** (أي الفرق بين أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مقارنة بدول أخرى). وتشير التوقعات إلى بقائه ضمن نطاقه 96.00–100.00 خلال الأشهر المقبلة.
شهية المخاطر وأسواق الطاقة
قد تستمر صدمة الطاقة (أي الارتفاع المفاجئ في أسعار الطاقة واضطراب الإمدادات)، لكن يُرجّح أن تكون مرحلتها الأسوأ قد انتهت. ويُشار إلى 30 مارس باعتباره نقطة متدنية محتملة لضعف شهية المخاطر.
وترتبط النظرة السلبية طويلة الأجل للدولار بتراجع الثقة في سياسة التجارة والأمن الأميركية، إضافة إلى تدهور المصداقية المالية للولايات المتحدة (قدرتها على إدارة الدين والعجز)، وتسييس **الاحتياطي الفيدرالي** (البنك المركزي الأميركي).
مع انتقال الأسواق المالية إلى وضع **الإقبال على المخاطر** (تفضيل المستثمرين للأصول الأعلى مخاطرة مثل الأسهم)، تبرز فرصة في سوق **التذبذب** (مدى صعود وهبوط الأسعار). فقد هبط **مؤشر تذبذب بورصة شيكاغو (VIX)** — وهو مقياس لتوقعات تقلبات سوق الأسهم الأميركية — أخيراً إلى ما دون 15، بعد أن كان فوق 25 في وقت سابق من العام. ويشير ذلك إلى أن **بيع عقود الخيارات** (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد) لتحصيل **علاوة** (المبلغ الذي يتقاضاه بائع الخيار) قد يكون مناسباً، مثل استخدام **فروق الائتمان لعقود البيع (Put Credit Spreads)** على المؤشرات الرئيسية، وهي طريقة تجمع بين بيع خيار شراء وشراء خيار آخر بسعر مختلف لتحديد المخاطر وتحقيق ربح إذا بقي السعر فوق مستوى معين.
نطاق الدولار وتحديد المراكز عبر الخيارات
من المتوقع أن يبقى مؤشر الدولار (DXY) ضمن نطاق 96.00 إلى 100.00، ويتداول حالياً قرب 97.80. هذا الاستقرار يجعل استراتيجيات مثل **الكوندور الحديدي (Iron Condor)** على **صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالعملات (ETFs)** جذابة؛ وهي استراتيجية خيارات تستفيد من انخفاض التذبذب وبقاء السعر ضمن قناة محدودة، عبر بيع وشراء عدة خيارات لتكوين نطاق ربح محدد مع مخاطر معروفة.
ودعم هذا التصور يأتي من تضاؤل فوارق أسعار الفائدة، خصوصاً مع **البنك المركزي الأوروبي**، ما يعزز فكرة أن صعود الدولار قد يكون محدوداً.
للمراكز الأطول أجلاً، تُحافظ النظرة السلبية للدولار على أساس مشكلات هيكلية. ومع استمرار تصاعد المخاوف بشأن المصداقية المالية الأميركية، ومع توقع **مكتب الميزانية في الكونغرس** (جهة رسمية تقدّر اتجاهات المالية العامة الأميركية) أن تتجاوز نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 110% هذا العام، قد يكون شراء **عقود خيار بيع طويلة الأجل (Long-dated Put Options)** على مؤشر DXY مفيداً، وهي عقود تمنح حق البيع لاحقاً وتحمي من هبوط محتمل في قيمة المؤشر.
ويشير التراجع الأخير في أسعار خام برنت إلى ما دون 100 دولار للبرميل، بعد الانسحاب من قمم مارس، إلى أن أسوأ صدمة الطاقة قد أصبحت خلفنا على الأرجح. ويمكن للمتداولين التفكير في شراء **عقود خيار بيع على العقود الآجلة للنفط** (عقود على سعر النفط في تاريخ مستقبلي) للاستفادة من احتمال هبوط إضافي باتجاه منتصف التسعينات دولاراً، بما يتماشى مع تحسن الأجواء الجيوسياسية المرتبطة باستمرار الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران.
