تحرّك زوج الدولار/الين (USD/JPY) ضمن نطاق واسع يوم الاثنين، إذ صعد إلى نحو 159.86 قبل أن يتراجع إلى حوالي 159.35، ليبقى قريباً من دون تغيير يُذكر. ومنذ أوائل أبريل، يتداول ضمن نطاق يقارب 200 نقطة، بين نحو 158.00 و160.00.
ينصبّ التركيز على بنك اليابان قبيل اجتماع 27–28 أبريل، مع تزايد أحاديث السوق حول رفع أسعار الفائدة. وتستورد اليابان معظم احتياجاتها من النفط الخام، كما أن الإغلاق الفعلي لمضيق هرمز منذ أواخر فبراير رفع تكاليف الطاقة.
تراجع الدولار مع ترقّب الأسواق لإيران
تراجع الدولار الأمريكي مع تحسّن شهية المخاطرة، وسط متابعة تطورات الصراع المرتبط بإيران وآمال التوصل إلى حل. يوم الثلاثاء، من المتوقع أن يسجل مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر مارس—وهو مقياس للتضخم على مستوى الشركات قبل وصوله للمستهلك—ارتفاعاً قدره 1.2% على أساس شهري مقابل 0.7% في فبراير، و4.6% على أساس سنوي مقابل 3.4%، بالتزامن مع كلمات مرتقبة لكل من غولسبي وبار وباركين وكولينز وباولسون.
على الرسم البياني لخمس دقائق، يتداول السعر دون افتتاح اليوم عند 159.73، فيما يتراجع مؤشر ستوكاستك آر إس آي (Stochastic RSI)—وهو مؤشر زخم يجمع بين “القوة النسبية” وقياس موقع السعر داخل نطاقه—من قرب 90 إلى أواخر الثلاثينات. وعلى الرسم البياني لأربع ساعات، لا يزال السعر أعلى المتوسط المتحرك الأسي لـ200 فترة (EMA)—وهو متوسط متحرك يمنح وزناً أكبر للأسعار الأحدث—عند 158.51، بينما يسجل ستوكاستك آر إس آي 74.46.
يتأثر الين بالاقتصاد الياباني، وسياسة بنك اليابان، وفارق العوائد مع الولايات المتحدة، ومعنويات المخاطرة. وقد أدت السياسات النقدية شديدة التيسير بين 2013 و2024 إلى إضعاف الين، في حين أن التحول في 2024 بعيداً عنها قلّص جزءاً من الفارق مع عوائد الولايات المتحدة.
بالعودة إلى أبريل 2025، واجه زوج USD/JPY صعوبة في اختراق مستوى 160.00 المهم. وارتفعت التوقعات بأن بنك اليابان سيرفع الفائدة ذلك الشهر مع صعود تكاليف الطاقة المرتبطة بتوترات الشرق الأوسط، ما شكّل سقفاً لحركة الزوج مع ترقّب السوق لارتفاع الين.
ارتفاع مخاطر التدخل قرب القمم السابقة
تم اختراق مستوى 160.00 لاحقاً في 2025، ما دفع السلطات اليابانية إلى تدخل مباشر لشراء الين وخفض الدولار. لكن أثر الحركة كان مؤقتاً لأن العامل الأساسي—فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان—بقي كبيراً جداً. ومنذ ذلك الحين، اعتُبرت إجراءات بنك اليابان أنها تبطئ تراجع الين ولا تعكس الاتجاه بالكامل.
بالانتقال إلى اليوم، 14 أبريل 2026، يتداول الزوج قرب 165، ما يؤكد استمرار الضغط الصعودي. وقد بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤخراً دورة خفض بطيئة، مع سعر فائدة عند 4.75%، بينما تحرك بنك اليابان ببطء شديد ليرفع الفائدة إلى 0.25% فقط. ويجعل هذا الفارق الاحتفاظ بالدولار أكثر ربحية من الاحتفاظ بالين.
تشير هذه الخلفية إلى أنه رغم قوة الاتجاه الصاعد، فإن مخاطر تراجعات مفاجئة وحادة بسبب التدخل مرتفعة مع الاقتراب من القمم السابقة. لذلك قد يركز متداولو المشتقات—أي أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل العملة—على التقلبات، عبر شراء خيارات شراء على الين أو خيارات بيع على الدولار/ين للاستفادة من تدخل مفاجئ. وتُعد الخيارات (Options) عقوداً تمنح حق الشراء أو البيع بسعر محدد، ما يتيح الرهان على ارتفاع مفاجئ للين مع مخاطر محدودة.
في المقابل، لا تزال “صفقة العائد” (Carry Trade)—أي اقتراض عملة منخفضة الفائدة مثل الين لشراء عملة أعلى عائداً مثل الدولار—الاستراتيجية الأبرز. ويبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نحو 4.1% حالياً، مقابل نحو 0.9% لنظيرتها اليابانية، ما يعزز جاذبية الدولار. ويمكن للمتداولين استخدام العقود الآجلة للعملات (Currency Futures)—وهي عقود ملزمة للشراء أو البيع في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه—لتنفيذ مركز شراء الدولار/بيع الين مع الاستفادة من فارق العائد (فرق الفائدة).
في الأسابيع القليلة المقبلة، ستتابع الأسواق تقرير التضخم الأمريكي بحثاً عن أي إشارات تباطؤ قد تسرّع خفض الفائدة. كما يجتمع بنك اليابان في 28 أبريل، ورغم عدم توقع تغيير كبير، سيراقب المتداولون صياغة البيان بحثاً عن التزام أقوى بتطبيع السياسة—أي العودة تدريجياً إلى مستويات فائدة وسياسات أقل تيسيراً. ولا تزال السوق متشككة في قدرة بنك اليابان على التحرك بسرعة كافية لتقليص فجوة الفائدة بشكل ملموس هذا العام.
